하이퍼스케일러는 CAPEX를 멈출 수 있을까?

메모리 호황은 언제까지 갈까? 그리고 하이퍼스케일러는 CAPEX를 멈출 수 있을까?

요즘 삼성전자와 SK하이닉스를 보면서 계속 떠올리는 질문입니다.

메모리 호황은 언제까지 지속될 수 있을까?

그리고 무한 루프에 빠진 하이퍼스케일러는 과연 이 CAPEX 경쟁을 멈출 수 있을까?

구글, 아마존, MS, 메타, 이들의 2026년 합산 CAPEX는 약 7,250억 달러, 전년 대비 77% 증가입니다. 멈추기는커녕 가속 페달을 더 밟고 있습니다. 메모리 3사(삼성·하이닉스·마이크론)는 2026년 물량이 사실상 매진, 부족은 2027년 이후까지 이어질 거라고 합니다.

저는 이 무한 루프를 이렇게 봅니다.

첫째, 이 루프는 스스로 멈추지 않습니다. AI 수요는 '편리해서'가 아니라 '안 쓰면 뒤처진다'는 불안에서 나오고, 더 좋은 AI가 나올수록 우리는 더 많은 일을 AI에게 맡깁니다. 수요가 수요를 만드는 구조죠.

둘째, 다만 루프가 끝나는 길은 둘 중 하나라고 봅니다.

①   돈이 없어 먼저 포기하는 하이퍼스케일러가 나오는 경우 - 모두가 끝까지 버틸 수는 없습니다. 자금이 먼저 마르는 곳은 분명 생깁니다.

②   누군가 AGI에 먼저 도달해 승자독식하는 경우 - 게임이 끝나면 군비경쟁도 멈춥니다.

그 전까지는, 아무도 먼저 멈출 수 없습니다.

솔직히 한 인간으로서, 제 생전에 이런 거대한 기술 혁명의 한복판에서 이 게임을 직접 보고 즐길 수 있다는 것 자체가 너무나 감사한 일입니다. 다만 투자자로서는 늘 묻습니다, 'AI 인프라의 병목은 어디에 있으며 그 끝은 어디인가?'

여러분 생각은 어떠신가요?

- 이 CAPEX 무한 루프, 무엇이 먼저 멈출까요? 돈일까요, AGI일까요?

- 지금의 AI 혁명은 과거의 어떤 기술 혁명과 비교될 수 있을까요?