DPS(영업가치) + 주당순현금가치(비영업가치) = 적정주가 산출하는게 합리적일까요?
Valley Insight 종목 가치평가 중인데
원래 배당을 안 했는데 배당을 할 가능성이 높아진 업체입니다.
그래서 배당성향 15%(이익배당) 고려했을 때 DDM(배당성장률 0%, 요구수익률 7%)= 2,826원이 나와서 너무 보수적으로 산출됩니다.
그래서 DPS는 영업가치로 두고 비영업가치를 주당순현금으로 둬서
2,826 + 9300 = 12,120원으로 산출했는데 이게 보시기에 나름 합리적인지 궁금합니다.
작성해주신 방법은 다음 가정이 깔려 있어야 적정한 것 아닌가 생각이 드네요.
1. 배당률 영원히 15%
2. 배당률 제외 나머지 이익 85% 는 가치가 없음
3. 기존 순현금 9300이 영업과 완전히 분리된 잉여자산
그런데 보통 이런 기업들의 경우..
1. 순현금의 대부분이 영업이익 누적분
2. 배당을 이제 시작한만큼 추후 순현금과 미래 영업이익이 배당률 확대, 자사주매입 같은 경로로 또 환원될 가능성이 있음
이런 특징이 있다고 보는게 보편적이지 않을까요?
그래서 차라리 순현금을 비영업가치로 사용하실거면, 영업가치를 계산하실때 배당보다는 fcfe 같은 지표를 사용하시는게 더 적절할 수도 있겠네요
감사합니다. 처음에는 저도 잉여현금흐름을 고려했는데...
주가예측 시나리오가 배당을 한다고 가정했을 때 예상되는 주가여서 계속 고민했던거 같습니다. 뭐가 더 논리적인지..
업체가 현금 계속 쌓아두고있고 이미 개발해둔 무형자산으로 수익 창출하는 곳이라서요...
말씀대로라면
Fcfe 추정값 + 순현금으로 기업가치평가 하는 법이 조금 더 합리적이라는 말씀이시네요 ㅎㅎ
고견에 감사드립니다!
아뇨 ddm은 애초에 영업가치와 비영업가치를 나누는 개념이 아닙니다.
이 개념은 오로지 ocf에서 출발하는 fcff에서만 사용되는 개념입니다.
Fcfe에서도 적용되는 개념이 아닙니다.
그런데 fcff 모델은 영업가치 계산이 핵심이라 비영업가치가 큰 회사의 가치를 제대로 평가한다고 보기 어려울 수 있습니다.
차라리 RIM 이 나을겁니다.
이런 개념에 대해서 상세히 설명하면 너무 길어서... 개념적인 내용만 남깁니다.
도움 감사합니다 선생님
ㅠㅠ 어렵네요. 밸류에이션 단계로 왔는데 제가 주로 공부하던 성장기업이 아니라 어제부터 고민하다 톡에 질문드리길 잘한 것 같습니다. Rims모델도 고려해보겠습니다.
배당을 시작하게 되어서 주주환원이 주가에 상승압력을 줄 수 있다~ 라는 시나리오를 어떻게 반영할지 고민이 됩니다..
선생님 생각해보니까 잔여이익모델이 가장 제가 생각하는 가치에 가깝게 나올 것 같습니다 ㅎㅎ 감사합니다.
Rims모델에서 차라리 배당 시작에 따른 요구수익률 쪽을 감소시키면 될 것 같네여...