DCF는 참 어려운 것 같다.
영상을 봤는데도 내가 혼자 하라면 못할 것 같다.
DCF모델에서 가장 중요한 영향을 미치는 요소는 Terminal Value이다.
Terminal Value를 구할 때 두가지 방법이 있는데,
첫번째는 EV/EBITDA를 통해 구하는 것이고,
두번째는 회사에 영구성장률을 적용해 구하는 것이다.
맥도날드의 EV/EBITDA를 구할 때 도미노피자, 파파존스 같은 브랜드의 멀티플 평균을 적용하면 안되는 이유는
맥날은 전세계 어디에나 있고 직영점 비율도 93%에 달하는 망큼 상단이 막혀있다. 그렇기에 성장률을 반영해서 EV/EBITDA를 적용해야 한다.
맥도날드의 영구성장률을 적용할 때, 2.3퍼센트는 적당해 보인다.
그런데 사실 아니다.
OECD평균 성장률이 2%이고, 맥도날드 같은 성숙기에 있는 기업이 평균을 넘는 성장률을 영구적으로 지속하기는 어렵기 때문이다.