OPEX를 열흘 앞두고 Spot Up Vol Up의 청구서가 날아온 한 주

한 달전, 주식과 변동성이 동시에 올랐는데요. 업사이드 변동성이 비싼 상황에서 마켓 메이커는 콜옵션을 매도하고 델타 헤징으로 선물을 매수했을 가능성이 높습니다.

다만 6월 옵션 만기를 열흘 앞두고 있는 상황에서 매도해놓은 콜옵션이 OTM 이면 마켓 메이커의 델타가 점차 낮아지며 미리 매수해 놓은 선물을 다시 매도해야 하는 압력을 받게 되는데요.

이번 주 하락세는 매크로(고용+rate hike) 요인보다는 위와 같은 포지셔닝(델타 헤징+레버리지+IPO)이 더 크다고 판단됩니다. 원유를 제외한 모든 자산군이 다 하락했다는 점도 앞으로 있을 IPO에 대비하여 일부 레버리지가 해소된 것 아닌가 싶은데요. 여전히 상방을 가리킨다고 보면 마켓 메이커들의 롱 감마 지점인 7550 선으로 시장은 다시 돌아올 수 있다고 보입니다.

단기 하방을 7200 정도로 보고 3~6개월 만기 콜 스프레드 매수로 대응해보려 합니다.