Claudia Sahm

현재 미국의 헤드라인 인플레이션(PCE)은 최근 6개월간 연율 4.8%를 기록하며 연준 목표치(2%)를 크게 웃돌고 있습니다.

하지만 177개 세부 품목의 물가 분포를 분석해 보면, 과거 팬데믹 때처럼 전방위적으로 물가가 과열된 상태는 아닙니다. 중간 영역의 물가는 안정적이며, 현재의 고물가는 가격이 급등한 일부 특정 품목에만 집중된 '좁은' 문제입니다.

물가 상승을 주도하는 핵심 요인은 관세와 에너지 충격입니다. 관세 인상의 영향을 크게 받은 의류, 신발 등 일부 핵심 상품 가격이 급등했고, 중동 갈등으로 인한 유가 상승이 항공료와 대중교통 등 에너지 집약적 서비스 물가로 전이되었습니다. 반면 과거 물가 상승의 주범이었던 주거비는 안정세를 찾았습니다.

결론적으로 현재의 인플레이션은 공급망 쇼크와 관세 등 특정 요인에 의한 꼬리 위험(Tails)의 결과입니다. 이것이 일회성 조정에 그칠지, 연쇄적 상승으로 이어질지는 지속적인 모니터링이 필요합니다.