핵심 주제: 업종(산업)에 대한 이해는 재무제표 분석을 훨씬 쉽고 깊이 있게 만들어 준다.
I. 왜 산업 분석이 중요한가?
재무제표의 본질:
재무제표 숫자는 기업 활동의 결과.
숫자가 왜 나왔는지, 그 숫자가 무엇을 의미하는지 해석하는 것이 재무제표 분석.
산업 분석의 역할:
기업이 속한 산업의 특성(원가 구조, 운영 방식 등)을 알면 재무제표 숫자의 의미와 배경을 더 잘 이해할 수 있음.
단순 숫자 나열이 아닌, 정보(Information)를 캐치할 수 있게 됨.
사례: 삼성전자, 현대자동차, LG에너지솔루션
모두 제조업이지만, 수익성, 주가 변동성, 자산 투자 방식 등은 완전히 다름.
이는 각 기업이 속한 세부 산업(반도체, 자동차, 2차 전지)의 특징이 다르기 때문.
II. 주요 산업별 특징 및 분석 포인트
A. 2차 전지 산업 (Secondary Battery)
주요 기업: LG에너지솔루션, 삼성SDI, SK온 (완성 배터리 제조사)
관찰: 대규모 설비 투자 (공장 건설 등) 활발.
(예: LG엔솔 10조원 투자 유치)
원가 구조 특징:
원재료비 비중이 압도적으로 높음 (80% 이상).
고정비(감가상각비, 인건비 등) 비중은 상대적으로 낮음 (20% 미만).
⇒ 초기 예상과 달리 변동비 중심 산업에 가까움.
주요 원재료:
양극재 (니켈, 코발트, 리튬) - 가장 큰 비용 차지
음극재 (흑연, 실리콘)
분석 핵심 포인트:
원재료 가격 변동성: 특히 리튬 가격 변동이 수익성에 직접적이고 큰 영향을 미침.
가격 전가 능력 (협상력): 원재료 가격 상승분을 최종 고객(자동차 회사 등)에게 얼마나 전가할 수 있는지가 중요.
수주 잔고: 미래 매출 예측의 기반이 되지만, 높은 원재료비 구조를 감안하여 실제 이익률 추정 필요. (예: 수주잔고 60조원 ≠ 이익 60조원. 실제 이익은 훨씬 작음)
구조조정 등 비용 절감 효과는 제한적. 원재료 관리 능력이 중요.
소재 기업 (L&F, 에코프로 등): 원재료(리튬 등) 가격 상승 시, 이를 판매가에 반영(전가)하는 경향.
B. 반도체 산업 (Semiconductor)
원가 구조 특징:
고정비 비중이 매우 높음 (약 70% 이상): 감가상각비(설비 투자), 인건비 등.
원재료비 등 변동비 비중은 낮음 (약 30% 미만).
⇒ 고정비 중심 산업.
운영 레버리지 효과:
매출 증가 시: 고정비 부담 감소로 이익이 폭발적으로 증가.
매출 감소 시: 고정비 부담 유지로 이익이 궤멸적으로 하락.
분석 핵심 포인트:
P (가격): 반도체...