시황칼럼 48편 엔캐리 트레이드

엔캐리 트레이드

• 지난 조정의 촉발은 일본의 금리인상으로 인한 부분이 주효했음. 연말에는 한번 더 금리인상을 한다는 것이 중론

• 일본인들의 체감 물가는 상승중, 기업 임금상승은 지속되면서, 다시 엔화 약세로 돌아가는 것을 막아야 하는 이유가 있음

• 미국의 눈치를 보는 입장에서 9월에는 동결, 대선이후 12월에 인상할 것으로 보이나, 10/18일 CPI가 컨센서스보다 높게 뜬다면 10/31일에 금리인상을 단행할 수 있음

• 주식이 반드시 하락한다는 관점이 아니라, 기회가 있는 곳에 짧게 롱/숏을 잠시 가져가는 트레이딩의 관점으로 접근

• 엔화 매집을 시작하는 이유는 달러엔이 160을 넘는 것을 일본은행이 좌시하지 않을 것이라는 확신 때문

• 현재 149 수준에서 감수하는 손실은 7% 수준이며, 하방은 열려 있는 상태(트럼프 당선시 달러약세를 생각하면 120정도 예상으로 손익비는 3:1정도)

• 엔화는 전통적인 안전자산으로 미주식과 달러엔은 꽤 강한 양의 상관관계(월가아재 뷰의 연말~25년 상반기 하락장의 헷지로 꽤 괜찮을 것으로 예상)

• 하지만, 엔화를 매수한다는 것은 금리가 낮은 통화를 롱 한다는 것으로 금리에 있어 네거티브 거래(마이너스 이자)

• 일본의 펀더멘털이 좋은 것은 아니고, 과거를 보면 인플레가 살아나려다가 디플레 압력이 어느샌가 수면 위로 드러나는 경우가 대부분

• 그럼에도 급격한 악화 시나리오에서는 안전자산 쪽이 먼저 급등하기 때문에 해당 시나리오 속에서는 대응할 수 있는 구간과 시간은 충분할 것으로 ...