[‘24.07.11] 매크로 세미나 (DB 박성우)

[핵심요약]

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◎ 미국 9월 금리인하 가능성▲

-5월 인플레 컨센대비 둔화 / 연준 리스크 경감

-인플레 YoY 기저효과로 해석오류, MoM으로 판단 +0.2~+0.3% 전망

-주거비 하락여지 있을 것으로 판단, 교통비 드라이빙 시즌 영향도 낮음

-4Q 이후 달러 약세 전망

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◎ 미국 침체 리스크 제한적

-저소득층 소비지출▽ 속 중산층 지출수준 유지여부가 침체여부 결정

-높은 실질임금(102%) 및 주요국 대비 M2량 상위권

-다만 민간부문 DSR 상승 + 샴의 법칙 지수 상승세가 리스크

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◎ 미국 노동시장 지표 정상화

-최근 실업률 증가 : 노동공급▲ 영향

-자발적 이직률 + 실업자당 채용공고 수 5년평균치 회귀

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◎ 일본 서비스 CPI 반등 부진으로 엔약 지속

-상품중심 CPI 상승, 실질임금 (-) ▶ 엔화강세 조건은 서비스 CPI 상승

-달러 약세(9월 금리인하)시 엔화 강세 모멘텀 확보

[투자전략]

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■ 트럼프 당선 유력 → 무역분쟁 심화, 물동량 감소 ▶ 해운운임 감소영향

■ 연착륙 시나리오 하 3분기 금리인하는 증시레벨 추가견인 가능성 높음