8월 매크로 - 고용(계속 수정)

(8/1) 투자 추천 목록 조정 long : 기술주, M7, AI(중국 포함), 금융 및 산업재, 퀄리티 팩터 (달러 강세 움직임 주시) 해외 투자 : 일본 short : 러셀2000, 베타 팩터, 금속/광산업체. 일부 소비재(자동차,주택,운송) / 헷지 : 풋옵션, vix (8/4) 투자자 포지션 추이 재량적 투자자 : 지난주 주식 비중을 축소 (30백분위수) 시스템 투자자 : 포지션을 계속 늘려 84백분위수에 도달 결론 : CTA 의 높은 포지션을 유지해 '취약성이 커짐' (8/5) □ 경기침체는 이미 지나갔을 가능성 이익 추정치 변동률(ERB)의 V자형 회복 - 애널리스트들이 기업의 이익 전망을 얼마나 긍정적으로 보는지 고용 지표는 가장 후행적인 지표 - 이미 4월에 노동 시장 둔화를 가격에 반영했을 가능성 이미 지난 3년간 민간 경제와 대부분의 기업 이익이 '순환적 경기 침체'를 겪음 '정부 지출'과 'AI 관련 지출'이 캐리하고 있을 수도 이미 2023~2024년처럼 여러 경제 선행지표가 매우 약했을 때 정부 고용이 캐리했었음 □ 앞으로의 사이클은 계속 이어질 가능성이 높다 친성장적 세금 정책 정부의 규제 완화 연준의 금리 인하 경제 데이터는 후행적이며, ERB과 주식 시장은 선행적 □ 조정 시나리오 금리 인하 보류 상황에 노동 시장의 둔화 관세 영향이 가격/ 매출원가에 반영하기 시작 달러 강세 ERB의 상승세 잠시 멈추는 경우 텀 프리미엄 상승으로 장기 금리가 오르는 경우(4.5% 이상) □ 부정적인 경제지표들 → 후속 매도의 부재 2024/08 '엔캐리 청산'과 같은 지속성이 없음 CTA들의 매도 트리거 가격은 약 10% 이상의 하락이 필요함 □ 투자 전략 채권 : 금리 하락 전망, 이미 시장에 반영 달러 : '매도'포지션 - 관세 인상, 실질 수익률 악화, 연준의 비대칭적 위험, 미국 외 지역의 적극적인 재정 정책 금 : '매수' 반등 시 매도 유효 - 기술적 지지 부족, 경제 지표 하락, 비우호적인 계절성 (8/6) 고용은 반등하고 물가는 오를것 □ 미국 증시 전망 : 전반적 강세뷰 대부분 '비관적이기 떄문' 큰 폭의 금리 인하시 수혜 업종 재량 소비재 : 자동차 할부와 같이 단기 금리에 민감한 영억 배당주 중소형주(이익 성장) □ 장기채 전망 : 여전히 부정적 시장이 미국 경제의 회복력 과소평가 - 아직 회복할 수 있는 수치일까? 연준의 금리 인하 가능성을 과대평가 장기 추세적 약세, 단기적으로는 강세 - 4.12%와 3.86% - (9/8 현재 4.08) □ 달러 : 약세 편향 유지 강세 시나리오 : 관세가 인플레이션에 반영되기 시작한다면 약세 시나리오 : 관세 비용을 마진으로 흡수, 금리 인하한다면 하락 추세 □ 현금 보유의 위험성 2% 중후반의 끈적한 인플레이션이 지속되고 금리 인하로 수익률이 낮아지면, 현금 보유의 위험성이 커질 수 있음 □ 아시아 주식에 대한 수요 관찰 미국 고용 지표가 부진한 이후, 아시아 주식에 대한 실질적 수요가 뚜렷한 테마 □ 부진한 ISM, PMI 에도 불구하고 금리 인하 기대는 후퇴 ISM 보고서에 드러난 인플레이션 압력 때문에 □ 주식 시장의 추가 수요처 CTA의 매수 여력 소진 새로운 수요처 1)자사주 매입(9/15부터 블랙 아웃 기간에 주의) 2) MMF 자금 (금리 인하해 MMF 자산의 수익률이 떨어지면 주식 시장으로 유입될 수 있는 충분한 잠재 매수 여력) □ 관세 전가율 전가율 40% 추정 (1기 때는 70%) - 아직 반영하지 않았음을 의미 (9/11 물가발표 주의) (8/8) 금리 인하는 실수가 될 것 □ 미국의 노동 수요와 공급 미국 고용 시장 둔화의 원인은 노동 공급 부족 금리를 인하해도 노동 공급 부제 문제를 해결할 수 없음 (금리 인하는 노동 '수요'를 자극하지만, '공급'의 문제) 2024년 이후 고용 증가는 주로 노동 공급 증가에 기인함 휴직자를 제외한 실업률이 노동 이용률에 더 '진짜'에 가까운 지표 □ 맥도날드 CEO "저소득층 소비자의 감소" 외식을 자제하고 집에서 식사 → 저가 소매 업체의 성과 좋음 □ 연준의 비둘기화 성장 둔화라는 본질적인 리스크를 외면한 채, 유동성 공급 기대감에만 환호하는 것은 위태로운 줄타기와 같아 □ 유로화 강세 전망 미 연준의 독립성에 대한 의구심(달러 신뢰 훼손) 채권 자급 유입 'OBBBA'으로 대표되는 미국의 재정 리스크 연준의 독립성 훼손은 채권시장 자금의 이동을 촉발할 수 있다 □ 개인 투자자 매수세 둔화 (8/11) 트럼프 행정부의 다음 정책에 주목 □ 시장의 낙관론에 대한 경고 경기 성장에 대한 우려 관세가 기업 이익을 압박할 가능성이 높다 □ 에너지는 곧 전기다 AI 데이터센터와 일반 소비자 간 전력 배분 문제 - 전력을 ...

유니드 사업 개요 수산화칼륨(KOH), 탄산칼륨(K2CO3), 액체염소 등 화학제품 제조, 판매 염화칼륨(KCl) (전기분해) → 수산화칼륨(KOH) + 부산물(염소, 수소) 수산화칼륨(KOH) + CO2 → 탄산칼륨(K2CO3) (출처 : 유니드 기업 홈페이지) 1.매출 비중 a.수산화칼륨(KOH) - 60% b.탄산칼륨(K2CO3) - 30% c.부산물(Cl2, H2) - 10% 2.가격 추이 a.염화칼륨(KCl) b.수산화칼륨(KOH) c.염소(goat 아님ㅋㅋ) 1분기 춘절 비수기 영향 QoQ 하락 및 약세 지속 2분기 4월 이후 소폭 회복세 예상 d.해상 운임 해상 운임의 하락에 따른 원가 절감 3.수급 현황 <염화칼륨의 생산국가> a.러시아와 벨라루스 감산 러시아 ...

골드 안전 자산, 인플레이션 헷지, 실질 금리와 반비례, 달러의 전략적 대체 자산(?) ... 금의 가격이 심상치 않다(사실 오래 됨) 주인장 형님의 아이디어였던 금광주는 용이 돼 승천중이다. <용이 된 금광주.jpg> 근데 US 10Y 도 높은 수준으로 올랐다. <10년물 금리> 분명히 장기채 금리가 오르면(실질 금리와 반비례) 이자가 없는 금의 매력이 떨어져서 금가격은 하락하는 음의 상관관계라고 배웠는데.. 장기채 금리와 금가격이 같이 오르는 경우가 있다!? 텀 프리미엄의 상승시 장기채 금리와 금가격의 상관 관계는 (+)가 될 수 있다. 재정 적자로 장기 국채 물량이 많아질 것을 ...

과연 WWE냐 UFC냐 장기전은 중국이 우세 2-2. 디플레 경험자 중국, 트럼프의 레임덕 미국은 막대한 규모의 채무국 3-1. 안갚으면 어쩔껀데? 너 관세 맞을래? (신뢰자본의 훼손) 3-2. 일본과 중국이 국채를 던져... 달러 패권 상실.. 3-3. 보유한 국채 가격 하락(일본, 중국 등 타국) 3-3-2. 국채 가격의 하락은 미국 내 장기 금리의 상승압력 3-3-3. 소비 둔화 - 소비가 사라진 세상 3-4. 너무 많은 채무는 갑을이 바뀐다. 안갚으면 너 죽어? 미중 갈등은 승자가 없다 플레이어1 베센트 국채 수호신 전임자의 채권 발행 정책 비판 및 시장 안정화 조치 언급 연준의 은행 규제 역할에 대한 논의 필요성 지적 주요 동맹국과의 합의 추진 발표 한국, 일본, 인도, 호주, 영국과의 합의를 우선시하겠다고 발표 (먼저 합의하는 국가에 어드벤티지) 합의 주제로는 무역흑자, 관세, 조선, LNG수입, 알래스카 LNG참여, 방위비 부담 등이 언급 미국채 매도설 우려 부인 및 정책 수단 언급 미국채 매도설은 과도하게 해석되고 있다고 평가 재무부가 시장 교란을 완화할 다양한 정책 수단을 갖고 있다(SLR 규제완화, buyback, 단기물 위주의 국채 발행 조정, 시장 유동성 공급)

채권 트럼프가 무서워 한대요 시장의 의심 미국의 신뢰도 하락 에 따른 미국채 수요에 대한 불안감 달러 인덱스 하락과 엔캐리 트레이드 블라블라 이걸 보고 든 생각은 "이렇게 돈을 벌고 있었다고?? 진짜 돈에 미친놈들이구나" 신뢰자본 훼손 자명함. 속 뜻은 모르겠으나, 리딩방급 미국채 수요 불안감 10년물, 30년물 수요 ok 달러 패권에 대한 의심 게임에는 1서버라는 개념이 있다. 1서버는 사람도 많고 아이템(유동성)거래도 활발하고 1서버 자체에 의미가 있다. 월가의 돈에 미친놈들(좋은 의미)이 미국이란 1서버를 떠날까? 먹을거(개미)도 많고, 그렇다고 중국서버? 갈 거 아니잖아 결론 미국 달러 패권은 무너지지 않는다 미국채권에 대한 수요는 살아있다(slr규제 완화 공략) 을 근거로 너무 두려워하지 말자 응애