구리 가격은 $10,000~$11,000/톤의 새로운 범위로 재설정되고 있는 것으로 판단됨. 이 범위는 구리가 두 달 이상 유지한 적이 없는 수준이며, 2026년부터 자원 제약과 핵심 부문에서의 구조적 수요 증가로 인해 새로운 가격 하한선이 설정됨.
그라스버그 광산 가동 중단에 따라 2026년 구리 가격 전망치는 $10,500/톤(기존 $10,000)으로 상향 조정됨. 이는 미국 연준의 금리 인하와 추가적인 달러 약세에 의해서도 지지되며, 2027년 전망치인 $10,750/톤은 유지됨.
구리 가격에 대해 낙관적이지만, 향후 2년 동안 $11,000에 상한선이 존재함. 구리 시장은 현재 완만한 공급 과잉 상태이며, 최근 광산 가동 중단에 따른 전 세계 정제 구리 생산량의 상당한 감소에도 불구하고 2026년에도 이 상태가 유지될 것으로 예상됨. 구리 공급 부족(Deficit)은 20년 말까지는 나타나지 않을 것으로 판단됨.
2026/27년 구리 가격을 $10,000~$11,000 범위 내에서 유지시킬 세 가지 추세가 제시됨:
광산 공급은 제약되지만 현재 수요를 충족하기에 충분함:
최근의 광산 사고들은 구리 광산이 깊어지고, 품위가 낮아지며, 광석이 더 단단해짐에 따라 구조적 난이도가 증가하고 있음을 보여줌.
이로 인해 2025년~2030년 동안 광산 공급 증가율은 연평균 +1.5%로 제한됨.
높은 구리 가격으로 인해 중국, DR 콩고 등에서 투자가 진행되고 있으며, 이는 향후 2년간 수요를 충족시키기에 충분할 것으로 보임. 그러나 10년 후반 시장 균형을 위해 필요한 남미 노후 광산 투자를 촉진하려면 $10,500를 초과하는 가격이 요구됨.
구리 스크랩 사용 증가는 공급 부족을 20년 후반까지 지연시켜, 2026/27년 구리 가격 상한선을 $11,000/톤 이상으로 제한할 것으로 보임.
핵심 부문의 구조적 수요 증가는 순환 부문의 가속화된 대체로 인해 완화됨:
전 세계 정제 구리 수요 증가율은 2025년 +2.8%에서 2026년~2030년 평균 +2.1%로 완화될 것으로 전망됨.
송전망 및 전력 인프라가 전망치의 60% 이상 성장을 주도하고 있으며, 국방, 전기차, 풍력, 데이터 센터로부터의 추가적인 수요 증가가 있음.
노후화된 서구 전력망에 대한 투자는 AI, 국방, 에너지 안보에서의 핵심 역할로 인해 국가 안보 우선순위로 간주됨.
순환 부문에서는 구리에서 알루미늄으로의 대체(substitution)가 가속화되어 구리 수요 증가를 둔화시키고 시장을 소폭 공급 과잉 상태로 유지시킬 것으로 전망됨. 이러한 대체 현상은 구리 가격이 무제한적으로 상승하는 대신 더 높은 범위 내에서 형성되는 데 기여함
전략적 비축(Strategic Stockpiling): 구리는 자원 제약과 핵심 부문에서의 필수적 사용이라는 이중적 특성으로 인해 전략적 비축에 매력적인 상품임. 시장이 소폭 공급 과잉 상태를 유지할 것으로 예상되더라도, 이 재고 증가는 적어도 부분적으로 전략적 비축으로 흡수되어, 가시적인 재고 증가와 거래소 가격에 대한 하방 압력을 제한하게 됨.
2026-2027년 구리 가격 $10,000~$11,000 범위 전망 요인이 공급 및 수요 측면에서 아래와 같이 제시됨
2025년 남은 기간 동안 구리 가격은 그라스버그 가동 중단, 미 연준 금리 인하 등에 힘입어 $10,000 이상을 유지할 가능성이 높음. 전 세계 구리 시장은 20대년 말까지 공급 부족으로 전환될 것으로 예상됨. 이로 인해 구리 가격은 2028년부터 $11,000/톤 이상으로 상승할 것으로 보이며, 이는 남미 광산 수명 연장 및 신규 광산 개발 등을 유도하기에 충분한 수준임.
2026년 구리 가격 전망치는 $10,500(기존 $10,000), 2027년 전망치 $10,750은 유지됨. 2025년 4분기 전망치도 $10,375(기존 $9,675)로 상향 조정됨. 향후 2년간 상승 여력은 현재 수준인 $10,700 대비 약 3% 상한선이 있으며, 이는 이미 가격 앵커의 상한에 근접함. 2028년 구리 가격 전망치는 $11,250(기존 $11,000)로 소폭 상향 조정됨.
(근본적인 구리 가격 앵커)
그래프는 구리 가격을 지지하거나 제한하는 요소들의 가격 수준을 막대 그래프로 표시함. 2026~2027년 전망 범위는 $10,000~$11,000/톤임.
최고 수준: '중기 대체 상한선(Medium-term substitution cap)'은 $11,000/톤을 초과하는 수준으로 수요 앵커에 해당하며, 2027년 12월 전망치와 일치함. (대체는 알루미늄으로의 대체를 의미함 ).
주요 공급 앵커: '칠레 광산 인센티브(Incentivise Chile mine)'는 $10,500/톤 수준으로 공급 앵커에 해당하며, 2026년 12월 전망치와 일치함. 이 가격은 광산업체가 남미 대규모 투자를 승인하는 데 필요한 가격으로 판단됨.
다른 앵커: '운영 비용 지원(Operating cost support)'은 약 $7,400/톤 수준으로 가장 낮은 앵커 중 하나임.
공급 측면 상세 분석
자원 제약과 느린 광산 공급 증가는 구리 가격을 $10,000 이상으로 지지할 것으로 보임. 단기적으로 현재 구리 가격 수준에서 유도되는 공급 증가는 수요를 충족시키기에 충분하며, 시장은 향후 2년간 소폭 공급 과잉 상태를 유지할 것으로 판단됨 (Exhibit 3). 이는 최근 광산 가동 중단으로 인한 2025년 2분기부터 2026년 1분기까지 전 세계 정제 구리 생산량의 6% 감소를 고려한 후에도 해당되는 경우임.
단기 공급 성장은 DR 콩고와 중국의 저자본 지출 광산에서 나올 가능성이 높으며, 스크랩 사용도 증가할 것으로 예상됨.
그러나 광산이 깊어지고 품위가 낮아지는 문제로 인해 남미 노후 광산 투자를 유도하기 위해서는 최소 $10,500의 구리 가격이 필요함. 이에 따라 2026년 구리 가격 전망치는 $10,500/톤으로 상향 조정됨.
왼쪽 그래프 (전 세계 가시적 구리 재고): 최근의 계절 역행적 재고 증가를 보여줌. 2026년에는 180kt의 공급 과잉이 예상되며, 가시적 재고가 증가 추세를 보일 것으로 전망됨.
오른쪽 그래프 (전 세계 정제 구리 생산량): 최근 광산 가동 중단으로 인해 2025년 2분기부터 2026년 1분기까지 생산량이 약 6% 감소한 후, 2026년 2분기 이후 ...
