[BOK 이슈노트 요약] 최근 엔캐리 트레이드 수익률 변화와 청산가능 규모 추정

요약

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최근 국제 금융시장에서 엔화 기반 캐리 트레이드(엔캐리 트레이드)의 수익률 변화가 주목되었습니다.

엔캐리 트레이드는 더 높은 수익을 추구하기 위해 저금리 엔화를 차입하거나 매도하고 달러와 같은 고금리 자산에 투자하는 방식으로, 국제 금융시장의 변동성에 영향을 미쳐 왔습니다.

본 연구에서는 엔캐리 트레이드의 유인 변화와 청산 가능한 자금 규모를 살펴보았습니다.

분석에 따르면 엔캐리 트레이드의 유인은 2022년 이후 미국과 일본 간의 금리 차이로 인해 증가했으나, 최근 금리차가 축소될 것으로 예상되면서 청산 가능성도 증가하고 있습니다.

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핵심 포인트

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• 미국 경기 침체에 대한 우려가 증가하면서 국제 금융시장의 변동성이 확대되었습니다.

• 엔캐리 트레이드의 수익률은 2022년 이후 양(+)의 수익률을 유지했으나, 최근 엔화 강세로 인해 손실로 전환되었습니다.

• 엔캐리 자금은 비상업 엔화 선물, 글로벌 은행의 엔화 대출, 일본 해외증권투자를 통해 정의되었습니다.

• 추정 결과, 청산 가능한 엔캐리 자금은 32.7조 엔으로 전체의 6.5%에 달합니다.

• 미 연준의 금리 인하가 계속되면 엔캐리 트레이드 유인은 감소하고 자금 청산이 가능해집니다.

• 엔화 선물 거래는 변동성에 민감하여 가장 빠르게 반응할 가능성이 큽니다.

• 글로벌 은행 대출과 일본의 해외증권투자는 비교적 조정 작용이 더딜 것으로 전망됩니다.

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(출처 : 한국은행)

엔캐리 트레이드가 국제 금융시장에 미치는 악영향은 무엇일까요?

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1. 금융시장 변동성 증가:

엔캐리 트레이드는 저금리 엔화를 차입하여 고금리 자산에 투자하는 방식으로, 금리 차이가 축소되거나 환율 변동이 발생할 경우 대규모 자금 청산이 이루어질 수 있습니다. 이는 국제 금융시장의 변동성을 크게 증가시킬 수 있습니다. 예를 들어, 미국과 일본 간 금리 차이가 축소될 것이라는 기대가 높아지면서 엔화가 강세로 전환되었고, 이에 따라 엔캐리 자금의 청산이 국제 금융시장의 변동성을 확대시켰습니다.

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2. 환율 변동성 확대:

엔캐리 트레이드는 환율 변동에 민감합니다. 환위험을 헤지하지 않은 경우, 조달 또는 운용 통화의 환율 변동에 따라...