100배 상승 주식 종목 발굴 체크리스트

과거에 읽었던 100배 주식 관련 좋은 Substack 글이 있어서 번역하여 정리해봅니다.

( "How to hunt for 100-baggers, an investment check-list", Kevin)

제가 가장 좋아하는 투자 서적 중 하나는 크리스토퍼 메이어(Christopher Mayer)의 『100배 주식(100-baggers)』입니다. 100배 수익을 내는 종목을 찾는다는 생각 자체도 흥미롭지만, 더 중요한 것은 이 책에 담긴 교훈들이 우리의 투자 전략에 실질적인 도움을 준다는 점입니다.

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모든 투자자는 자신만의 투자 체크리스트를 가져야 합니다. 그리고 더 중요한 것은, 그 원칙을 꾸준히 지켜나가는 것입니다(물론 쉽지 않은 일이죠).

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우리는 매일 수많은 투자 아이디어와 "차세대 유망주"라는 정보의 홍수 속에 살아갑니다. 정말로 "YES"라고 답할 가치가 있는 기회를 만날 때까지, 거의 모든 제안에 "NO"라고 말할 수 있는 능력이 필수적입니다. 저는 체크리스트가 매우 개인적인 것이라고 생각합니다. 각자의 성향과 투자 철학에 꼭 맞아야 하죠.

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이 위대한 책을 바탕으로 한 체크리스트를 살펴보고, 제 경험에서 얻은 통찰을 더해 보겠습니다.

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『100배 주식』 간략 요약

『100배 주식』은 토마스 윌리엄 펠프스(Thomas William Phelps)가 쓴 『주식 시장에서 100배 수익 내기(100 to 1 in the stock market)』라는 더 오래된 책에 기반합니다.

부제는 "저명한 증권 분석가가 투자 기회를 최대한 활용하는 법을 말하다(A Distinguished Security Analyst Tells How to Make More of Your Investment Opportunities)"입니다.

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저는 이 옛날 책의 제목이 마음에 듭니다.

"저명한(Distinguished)"이라는 단어가 뭔가 특별한 느낌을 주거든요.

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두 저자 모두 분석을 위해 데이터셋을 사용했습니다.

• 100 to 1: 1932년 ~ 1971년 미국 주식 시장

• 100-baggers: 1962년 ~ 2014년 미국 주식 시장

이 분석은 통계적 분석이라고 보기는 어렵습니다. 상당한 생존 편향(survivorship bias)이 존재하기 때문이죠. 목표는 시장을 능가한 기업들이 왜 그렇게 할 수 있었는지 설명할 수 있는 특성(traits)을 찾는 것입니다.

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두 책에서 얻을 수 있는 핵심 교훈은 이렇습니다.

• 제대로 사라(Buy right)

• (생각보다 더 오래) 보유하라(Hold on)

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아마 투자 서적 요약 중 가장 짧은 요약일 겁니다!

'제대로 사는 법'은 100배 주식 투자 체크리스트를 살펴보면서 더 자세히 다룰 것입니다.

'보유하라'는 것은 복리(compounding)의 힘을 의미합니다.

"우리가 가장 좋아하는 보유 기간은 영원이다."

- 워렌 버핏(Warren Buffet)

"시장을 예측하려 애쓰는 것보다 시장에 머무는 시간이 더 중요하다."

- 켄 피셔(Ken Fisher)

하지만 기업의 생애 주기는 점점 짧아지고 있습니다. 30년 이상 보유하는 대신, 10년에서 15년 정도 보유하는 것이 현실적일 수 있습니다. 그런데 10년 동안 주식을 보유하는 것이 과연 긴 시간일까요?

데이터를 보면 그렇지 않은 것 같습니다.

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미국 주식의 평균 보유 기간은 지난 수십 년간 크게 감소했습니다.​

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100배 주식 체크리스트를 살펴보기 전에, 애초에 왜 체크리스트가 필요한 걸까요?

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왜 투자 체크리스트가 필요한가?

시장을 수많은 구매자와 판매자가 있는 곳으로 볼 수 있습니다.

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투자자로서 다른 투자자보다 앞서 나갈 수 있는 우위(edge)는 크게 세 가지로 나눌 수 있습니다.

(출처: 노마드 파트너십 레터(Nomad Partnership letters)

1. 정보 우위(Informational edge): 특정 회사나 사업에 대해 다른 누구보다 더 많은 정보나 지식을 가지고 있는 경우.

2. 처리 우위(Processing edge): 정보를 다루는 당신의 과정이나 방식이 다른 사람들보다 더 빠르거나 우월한 경우.

3. 기질 우위(Temperamental edge): 감정에 휘둘리지 않고, 이성적인 결정을 내리며, 투자가 확률(probabilities)에 기반한 상대적(relative) 게임임을 아는 경우. 명확한 투자 전략(investment strategy)을 고수(stick)하는 경우.

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이 세 가지 특성을 좀 더 자세히 살펴보고, 100배 주식 발굴과 연결해 봅시다.

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• 정보 우위: 어쩌면 당신이 어떤 회사에서 일하고 있어서, 다른 투자자 99%보다 그 사업을 더 잘 알 수도 있습니다. 이는 분명 우위(edge)를 제공하지만, 회사 편향(company bias)을 조심해야 합니다! 다른 회사에 대한 정보를 얻는다면, 요즘은 활용할 수 있는 자료가 넘쳐납니다. 개인 투자자와 전문 투자자 간의 정보 격차는 매년 줄어들고 있습니다.

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물론 전문 투자자들은 재무 데이터를 얻기 위해 캐피털 IQ(Capital IQ) 같은 서비스를 이용하거나, 전문가 인터뷰를 위해 인프랙티스닷컴(inpractise.com) 같은 서비스를 사용할 수단을 가지고 있다고 주장할 수 있습니다. 그들은 직접 현장에 가서 회사 경영진을 만나고 심층적인 조사를 할 수도 있습니다.

하지만 결국, 다른 사람에 비해 당신이 가질 수 있는 정보 우위는 그리 중요하지 않을 수 있습니다.

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• 처리 우위: 정보를 처리하는 방식에 마법 같은 공식이라도 개발했을까요? 알고리즘 트레이딩(짐 사이먼스의 메달리온 펀드가 기록한 연평균 성장률(CAGR) 66% 같은 경우는 제외하고)을 제쳐두고, 당신이 비즈니스의 언어(회계)를 알고 기업 가치를 평가하는 방법을 배웠다 해도, 처리 과정만으로는 상당한 우위(significant edge)를 갖기 어렵습니다.

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그렇다고 이 단계가 중요하지 않다는 의미는 아닙니다. 지속적인 학습이 필요하죠. 기질과 처리 과정 사이에는 투자 전략(investment strategy)이라는 연결고리가 있습니다.

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• 기질 우위: 평균적으로 투자자들은 주식을 짧은 기간만 보유합니다. 이는 잘해야 수익을 너무 빨리 실현한다는 의미입니다. 세계 8대 불가사의인 복리(compounding)의 마법이 아직 효과를 발휘하기도 전에 말이죠. 평균적으로 기업의 주가는 평균 가치 주위에서 약 50% 정도 변동하기 때문에, 단기적인 수익은 시장의 움직임에 기반합니다. 1년 안에 기업 자체가 그렇게 많이 변하지는 않죠. 정보나 처리 과정과 비교했을 때, 이것이야말로 대부분의 다른 투자자들보다 상당한 우위(significant edge)를 얻을 수 있는 주요 특징입니다. 시간은 당신의 편입니다. 어떻게 이 세 번째 요소를 활용하여 우위를 점할 수 있을까요? 바로 오래 보유하는 것(holding on)입니다.

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『100배 주식』은 올바른 회사를 선택하는 것에 대해 이야기하며, 이는 정보(information)와 처리 과정(process)을 사용하여 이루어집니다. 그런 다음, 죽을힘을 다해 붙잡으라고 말합니다. 이 과정에서 감정을 배제하기 위해, 투자 체크리스트(investment checklist) (처리 과정의 일부)가 우리가 흔들리지 않고 복리가 마법을 부리도록 내버려 두는 데 도움을 줄 수 있습니다.

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100배 주식 투자 체크리스트

다음 단락들에서 언급될 수치적 기준들은 제가 사용하는 예시이며, 자신만의 기준을 정의하는 것은 여러분의 몫입니다.

핵심은 성장, 성장, 또 성장 (It’s all about growth, growth and growth)

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주가가 100배 오르려면, 회사 자체도 최소한 아주 오랜 기간 동안 매출을 매년 크게 늘릴 수 있어야 합니다. 따라서 매출 성장률과 미래 매출 성장 잠재력이 첫 번째 평가 기준입니다.

회사는 같은 시장에서 새로운 제품과 서비스를 적극적으로 도입하거나, 새로운 시장 및 지역으로 제품과 서비스를 확장하려고 노력해야 합니다.

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이상적으로는 ...