위험 조정 수익률(risk-adjusted return)
단순히 높은 수익률보다는 '얼마나 큰 위험을 감수하고 얻은 수익인가'를 따져야 진정한 실력을 알 수 있다 -> 하워드 막스는 '리스크'를 '자본의 영구적 손실'로 정의하기 때문
risk = 손실이 발생할 가능성 × 그 손실이 회복 불가능할 가능성
- 높은 수익은 결과일 뿐
- 리스크 관리가 선행
- 진정한 알파는 → 상승장에서 과도하게 벌지 않아도, 하락장에서 덜 잃는 것
(거장시리즈 복습 중에 끄적끄적)