환율 시나리오와 미국 장기채 매수

⭐ 국내 주식에 대한 시각

• 단기적으로 더 하락할 가능성을 염두에 두고 대기 자금을 남겨두고 싶음

• 이미 중국 관련 포지션이 크므로 추가 분산 필요

• 만약 지수가 1600선까지 빠지면 저점 매수할 여력이 필요

• 지금 당장 매수하지 않고 주가가 오르더라도, 중국 포지션이 어느 정도 수익을 보전해줄 것이라는 기대

• 결론: 미국 장기채 / 회사채 (Pimco)로 조합해서 투자

⭐ 미국 장기국채 vs 회사채

🤔Assumption: high yield spread가 최저이고 커질거 같다고 예상됨 [미국 장기채 가격 하락 (24.12.31기사)]

• High Yield Spread(고수익 회사채와 국채 간 금리차)이 확대될 가능성이 높을 때, 하이일드채는 상대적으로 부진

• 장기국채 금리가 내려가면(=가격 상승) 회사채 스프레드가 확대될 경우 채권 중에서도 국채가 더 유리

• 따라서 자산 배분 시, 장기국채 비중을 높이고, 회사채 비중은 상대적으로 줄이는 전략 고려

⭐ 환율 시나리오와 미국 장기채 매수

🤔Assumption: 미국이 재정적자 해소를 위해 달러 약세를 유도할 수 있다는 가정

• 달러 인덱스 약세 → 미국 장기 국채 금리 하락 → 달러/원 환율 하락 → 원화로 미국 장기채를 매수하는 시나리오

⚠️ 비판적 관점

상관관계 불확실성

• 과거 통계적 상관관계가 미래에도 동일하게 유지된다는 보장은 없음

• 예를 들어, 시장이 복합 충격을 받을 경우 주식·채권이 동반 하락할 수도 있음

통화정책 변동

• 미 연준의 긴축·완화 시점이 예측과 다를 경우, 장기채 금리가 예상과 다르게 움직일 수 있음

• 재정적자 증가와 상관없이 달러가 강세를 유지할 가능성도 배제 불가

중국 리스크

• 중국 경기 회복 지연 또는 지정학적 리스크로 인해 중국 포지션이 기대만큼 성과를 못 낼 수도 있음

High Yield Spread 변동성

• Spread 확대가 예상보다 빨리 일어나지 않거나, 반대로 다른 요인으로 인해 하이일드채가 의외의 수익률을 낼 가능성도 고려해야 함