Bill Ackman: Investing, Financial Battles, Harvard, DEI, X & Free Speech | Lex Fridman Podcast #413

📜 소개: 빌 애크먼과 그의 세상

이 대화는 전설적인 행동주의 투자자 빌 애크먼과 나눈 것입니다. 그는 역사상 가장 크고 때로는 논란이 많았던 거래에 참여했으며, X(구 트위터)에서 자신이 믿는 아이디어를 위해 싸우는 데 두려움 없이 목소리를 내는 인물입니다. 예를 들어, 그는 하버드 대학교 총장 클로딘 게이의 사임의 중심 인물이기도 했습니다.

💡 투자 철학의 핵심: 가치와 안전 마진

애크먼은 벤자민 그레이엄의 저서 '현명한 투자자'를 통해 "가격과 가치의 차이를 이해해야 한다"는 핵심 교훈을 얻었다고 말합니다.

가격은 지불하는 것이고, 가치는 얻는 것입니다. 단기적으로 주식 시장은 투기적인 관심사를 나타내는 투표 기계와 같지만, 장기적으로는 훨씬 정확한 저울 기계가 되어 진정한 가치를 알려줍니다.

그는 투자는 "숙제를 하고, 깊이 파고들어, 비즈니스를 이해하며, 산업의 경쟁 역학을 이해하고, 경영진이 무엇을 할지 이해하는 것"이라고 강조합니다. "사랑을 제외한 모든 것의 가치는 그 수명 동안 얻을 수 있는 현금의 현재 가치"라고 설명하며, 이는 예측 가능한 현금 흐름을 가진 회사를 찾는 데 중점을 둡니다.

이는 그레이엄이 발명한 "안전 마진(margin of safety)" 개념으로 이어지는데, 이는 예상 가치보다 훨씬 할인된 가격에 회사를 구매하는 것을 의미합니다. "투자의 큰 부분은 돈을 잃지 않는 것"이라고 그는 말합니다.

🛡️ 해자(Moat)와 장기 투자: 유니버설 뮤직 그룹과 치폴레

애크먼은 투자할 회사를 선택할 때 "파괴 불가능한 비즈니스"를 찾습니다. 10년 후에도 더 가치 있고 수익성 있는 회사가 될 것이라고 확신할 수 있는 기업입니다. 그는 유니버설 뮤직 그룹(UMG)을 예로 듭니다.

"음악은 영원하다"고 믿으며, UMG가 전 세계 음반 시장의 3분의 1을 소유하고 비틀즈, 롤링 스톤즈, U2와 같은 "믿을 수 없는 라이브러리"를 보유하고 있다는 점을 강조합니다. 스트리밍으로의 전환은 음악 산업을 더욱 예측 가능하게 만들었습니다.

또 다른 예시는 레스토랑 산업의 "해자"입니다. 그는 맥도날드와 같은 기업들이 "햄버거와 감자튀김은 아마도 영원할 것"이라고 말하며 시간이 지나도 예측 가능한 성장을 보여준다고 설명합니다. 특히 그는 치폴레에 대한 개인적인 애정을 드러내며, "신선하고 지속 가능한 재료"를 사용하여 매장에서 음식을 준비하는 독특한 접근 방식이 강력한 "해자"를 만든다고 언급합니다. 이 회사는 식중독 문제로 주가가 50% 하락했을 때 투자 기회가 발생했는데, 애크먼은 이를 "훌륭한 개념"이지만 "시스템이 부족한" 회사로 보았습니다. 그의 팀은 SEC 문서, 분기별 보고서, 컨퍼런스 콜 녹취록 등 모든 공개 자료를 검토하고 업계 전문가들과 이야기하여 비즈니스를 심층적으로 이해합니다.

이들은 "경쟁자가 이 회사를 무너뜨릴 수 있는 요소"를 분석하며, "경영진의 역량과 진실성"을 파악하기 위해 과거 기록을 검토합니다. 이러한 철저한 조사는 그들이 "높은 신뢰도를 가지고 오랜 기간 동안 어떤 모습일지 예측할 수 있는" 희귀한 기업을 찾는 데 도움을 줍니다.

🤖 AI 시대의 투자: 알파벳과 해자

애크먼은 알파벳(구글)에 대해 "AI 공포"로 인해 주가가 하락했을 때 투자 기회가 생겼다고 말합니다. 그는 "비즈니스가 동사가 되면"(예: '구글링하다') 그것이 "비즈니스 주변의 해자에 대한 좋은 신호"라고 지적합니다.

구글의 검색 및 유튜브 프랜차이즈는 "세계에서 가장 지배적인 프랜차이즈 중 하나"이며, 오프라인 광고에서 온라인 광고로의 전환 추세가 계속될 것이라고 믿습니다. AI는 "궁극적인 파괴 가능한 기술"이지만, 애크먼은...