반도체 송명섭 애널리스트님의 리서치 입니다.

간단요약:

서버·AI 수요 호조로 CY26 DRAM 수요 증가율(26.2%)이 생산 증가율(25.0%)을 웃돌아 업황 호조가 2026년 말까지 이어질 전망입니다. PC·스마트폰은 부진하나 빅테크 Capex 급증이 이를 상쇄합니다. 2Q26 고정거래가격이 예상보다 크게 올라(DRAM 30%+, NAND 50%+) 양사 실적 전망치도 상향됐습니다.

다만 CY27에는 빅테크가 Capex의 37%를 메모리에 쓰기 어려워, 2H27 이후 단가 하락을 동반한 조정기 가능성이 제기됩니다. 이란 전쟁 장기화도 핵심 리스크입니다.

삼성전자 (005930): BUY, 목표주가 40만원. FY26 영업이익 352조원(YoY +707%) 전망, P/B 4.0배 적용.

SK하이닉스 (000660): BUY, 목표주가 276만원. FY26 영업이익 246조원(YoY +421%) 전망, P/B 6.0배 적용("아직 여유 있는 Valuation").