엔 캐리 트레이드 청산에 대한 질문이 많아서, 이 주제에 대해 먼저 포스팅합니다. 방송에서 충분히 시간을 할애하기 어려울 것 같아 '국제금융센터 분석자료'와 제 생각을 미리 공유드립니다.
[국제금융센터] '엔 캐리트레이드 점검 및 평가' 관련 내용 요약 공유드립니다.
1. 2024년 7월 중순부터 국제 금융 시장의 여건이 변화하면서, 엔 캐리트레이드의 수익성이 악화되기 시작했습니다.
특히, 일본의 금리 상승과 다른 국가의 금리 하락, 그리고 엔화의 강세가 이러한 조건을 만들었습니다.
2. 2024년 8월 초, 미국을 비롯한 세계 주요 국가들의 주가가 크게 하락했습니다.
S&P 500은 6.1% 하락했고, MSCI 지수는 6.8% 떨어졌습니다. 이 시기에 엔 캐리트레이드의 청산이 큰 영향을 미쳤으며, 이는 추가 청산에 대한 시장 불안을 더욱 증폭시켰습니다.
3. 2024년 7월 10일 이후 일본 외의 금리 하락과 일본 외환당국의 시장 개입으로 엔화가 강세를 보였습니다.
7월 31일에는 일본은행(BOJ)의 금리 인상으로 인해 엔화 강세가 더욱 가속화되었습니다.
4. 엔화의 급격한 강세와 미국 주가 및 금리의 동시 하락으로, 많은 시장 참가자들이 엔 캐리트레이드 청산을 원인으로 보고 있습니다.
정확한 청산 규모를 파악하기는 어렵지만, 엔화 대출과 통화 선물 포지션 등을 통해 그 진행 정도를 간접적으로 추정할 수 있습니다.
5. 엔 캐리트레이드의 예상 청산 규모는 과거 사례, 예를 들어 2008년 글로벌 금융위기 당시의 엔화 대출 잔액 감소율 등을 기반으로 추정됩니다.
이러한 역사적 데이터를 현재 상황에 적용하여 청산 규모를 예측합니다.
6. 2024년 3월 기준으로 전세계 비은행권의 국경간 엔화 차입 잔액은 약 2,713억 달러에 이르렀습니다.
이는 2021년 6월의 2,280억 달러에서 크게 증가한 수치입니다.
7. 과거 금융위기가 발생했을 때, 캐리트레이드로 인한 엔화 대출은 상당 부분 상환되었습니다.
예를 들어, 전례에 따르면 7분기 동안 약 26%가 상환된 적이 있으며, 2년 동안에는 최대 59%까지 상환된 경우도 있었습니다.
8. 엔 캐리트레이드의 규모를 정확히 파악하는 것은 어렵지만, 엔화 대출, 통화 선물 포지션 등의 지표를 통해 간접적으로 측정할 수 있습니다.
BIS의 '글로벌 유동성 지표' 통계는 이러한 엔 캐리트레이드의 상한값을 파악하는 데 사용됩니다.
9. 과거의 사례를 바탕으로, 최근 증가한 잔액에 대한 향후 청산 규모를 예측할 수 있습니다.
2024년 3월 말 기준으로 일본 가계 부문의 해외 금융자산 보유 잔액은 약 ...
