연준의 금리조절 (코리더 시스템)

2008년 금융위기로 인한 양적완화 이전 시기에서 연준의 금리조절 시스템을 의미함

[주요 개념]

• 연방기금시장 (Fed Fund Market) : 지급준비금이 필요한 은행들 간에 무담보 대출 거래가 이루어지는 시장

• 연준의 기준금리(Fed Fund Rate) : 연방기금시장에서 평균적으로 적용되는 금리

• 재할인창구이자율(Discount Rate) : 시중은행에 유동성이 메말랐을 경우 연준으로부터 빌릴때 적용되는 금리 (FFR의 상한)

• 공개시장조작(Open Market Operation) : 연준이 국채나 기타유가증권을 직접 매매함으로써 통화량을 조절하는 경제 정책.이로써 시중 은행들의 지급준비금 및 유동성에 영향을 미치게 된다.

[지급준비금 수요-공급 곡선]

기본적으로 지급준비금이 낮은(혹은 지급준비율이 높은 정책 상황) 은행들은 지급준비금에 대한 수요가 높은 상태라고 볼수 있다.

이 상황에서는 FFR이 높은 상태이므로, 연방기금시장에서 은행들은 높은 금리를 감수해야하는 상황이라고도 볼수 있다. 그 부담은 대출금리를 인상하는 방식으로 시장에 전가하게 되는데 이것이 기준금리가 시장금리를 조절하는 메커니즘이라고 볼 수있다.

한편, (수요곡선의 기울기가 가파른 지점) 이런 상황에서는 중앙은행은 공개시장조작을 통하여 지급준비금의 공급을 조절하여 FFR을 효과적으로 목표치까지 수월하게 조절을 할수 있다. (X축의 변위에 따른 Y축의 변위가 가파르기 때문)

반면에, 수요곡선의 우측면으로 갈수록 그 기울기가 평평해지는데, 이말인즉슨 연준의 공개시장조작으로도 유의미하게 목표치의 FFR을 달성하기 어려워진다는 뜻이다. 이 상황이 초래된 것은 2008년 금융위기 시절 무제한 양적완화로 인한 것인데, 당시 고금리 상황에서 시중은행은 많은 장기채를 보유한 상황이었고, 중앙은행이 이 장기채를 매수함으로써 많은 본원통화가 지준금으로 흘러들어가게 되었기 때문이다.

필연적으로 코리더 시스템에서 플로어 시스템으로의 레짐이 옮겨가게 된다.