[거장 포트폴리오] 13F 빠르게 훑어보기 (FY25 1Q, Stanley Druckenmiller)

평소 즐겨보는 거장 또는 3년 간 샤프 지수가 높은 거장 위주로 주요 포트폴리오 변화를 살펴보려고 합니다.

특히, 유의미한 금액을 신규 매수하거나 추가 매수한 기업에 대해 뭐하는 회사인지, 차트와 재무제표는 어떤지 빠르게 살펴보고 매력적이라고 생각되면 리서치 후보군에 추가하는 것이 목표입니다.

Stanley Druckenmiller (Duquesne Family Office LLC)

신규 매수

• Docusign Inc (DOCU)

  • 신규 매수

  • $87.48M 추가 / 포트폴리오 비중 0% → 2.9%

  

  • 다른 기관은?

    • Josh Resnick이라는 펀드매니저가 포트폴리오 7%를 보유한 점 외에 딱히 눈에 띄는 점은 없음.

      
      

  • 회사 개요

    • 시총 $18B. 전자 서명, 전자 계약 관리 서비스 회사 (클라우드 기반 소프트웨어 솔루션 / 구독 기반 SaaS)

    • 2003년 설립, 2018년 나스닥 상장, 팬데믹 기간 비대면 업무 수혜 받음.

  • 차트

    • 2018년 $50~60 상장했다가 21년 말 $300 찍은 후 지하실을 뚫음

    • 23년 말 이후 $40 부근부터 슬슬 상승하다 현재는 $70~100 범위에서 움직임

  • 재무제표

    • 매출은 꾸준히 상승

      • 2010년대 후반~2020년대 초까지는 YoY 30~50%로 고성장

      • 매출 성장률 점차 하락하여 현재는 YoY 한자리수 중후반대

      • 긍정적인 점은 비용 절감으로 인한 이익률 상승이 dramatic함

        • 23년 중반까지 적자. OPM 계속 상승하여 현재는 6~7%

      • FCF Yield ~ 5% (주식연계형 보상 감안하면 2~3%)

  • 총평

    • 구독 기반의 SaaS. 고객사에서 루틴하지만 중요하기에 전환 비용이 높은 전자 서명 관련 사업

    • 성장은 제한적이나, 비용 절감으로 인한 이익률 상승이 매우 눈에 띔.

    • 드러켄밀러는 높은 사업 지속 가능성. 비용 절감에 따른 이익률 증가를 감안하여 매수하지 않았을까..

    • 향후 이익률 전망에 대해 조사해보고 Reverse DCF 해봐야 겠음. (리서치 후보)

2. Teva Pharmaceutical Industries (TEVA)

   • 추정 수익률 -19.18%

   • $90.41M 추가 / 포트폴리오 비중 5.58% → 7.64%

   

   • 다른 기관은?

     • 드러켄밀러를 비롯한 꽤나 fund rating이 높은 몇몇 기관들이 비중을 높인 것으로 보임.

       
       

   • 회사 개요

     • 시총 $20B 이스라엘 회사. (무려 1901년에 약품 도매상으로 시작한 회사. ㄷㄷ)

     • 현재는 글로벌 제네릭 시장의 선두 주자

       • 세계 최대 규모의 제네릭 의약품 포트폴리오

       • 특수 의약품 개발