세스 클라만

고리스크 != 고수익

리스크는 그 자체로 수익을 만들 수 없다.

리스크는 사람들에게 낮은 선호도를 보여주고, 그 낮은 선호도로 인해 가격이 내려가면, 가격이 낮기 때문에 생긴 안전마진으로 수익이 생긴다.

(내 생각 덧붙이기)

또한 모든 사람이 계산적이고 이성적이라면, 정확히 가격이 리스크에 비례한 만큼만 가격이 내려가지만, 현실에서는 그보다 더 낮게 내려가는 경우가 많다.

이는 주로 두 가지 때문인데, 리스크를 미리 정확히 예견할 수 없다는 "불확실성"과 리스크를 과대계상하는 "손실회피편향"이 그 원인이다.

따라서 일반적으로는 리스크가 커지면 낮은 가격으로 인해 안전마진이 생기고 고수익 가능성이 올라가지만,

높은 수익을 좇는 사람이 높은 리스크의 상품에 몰린다면, 안전마진도 없어지고 저수익의 기회밖에 남지 않는다.

기업의 가치 측정

기업의 가치를 측정하는 방법은 오직 3가지 뿐이다.

DCF 모델, 청산가치, 시장거래 가격이다.

DCF는 미래의 성장과 회사의 미래 비즈니스에 대한 통찰을 바탕으로 한다. 하지만, '성장'과 '미래 비즈니스' 모두 예상하기 어렵고, 너무 많은 요인에 영향을 받는다....