<초과수익의 경로>

시장가격의 왜곡을 찾고 초과수익을 거두는 경로는 다음의 세가지다.

1. 정보 우위 : 남보다 빠르거나, 더 정확하거나

2. 해석 우위 : 동일한 정보에서 더 높은 품질의 추론

3. 구조 우위 : 특정 시장,상황에서 구조적 비대칭 때문에 발생하는 우위 (예를 들어 레버리지청산 레짐에서 레버리지가 적은 사람은 우위가 있다. 또는 운용자금이 작은 사람은 큰 사람보다 거래비용 측면에서 우위가 있다)

개인투자자 입장에서 1번은 본인이 몸담고 있는 산업이 아닌이상 엣지가 없고, 2번 또는 3번이 가능성이 높다.

액티브 투자를 할 때 내가 어떤 우위를 가졌는지 명확하게 설명할 수 있어야 한다. 좋은 접근은 내가 얼마나 똑똑하게 의사결정했는가 보다는, 거래상대방들이 어떤 실수를 저지르고 있는지 설명하는 것이다.