하양아빠
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저축한 돈도 굴리고, 연금도 굴리려니 신경쓸게 많은 직장인이자 딸래미 아빠입니다. 경제공부, 투자공부 하면서 배운 것들 정리하면서 밸리 참가자들과 소통하려고 해요.
예전부터 투자이론에 대해 학습하다보면 항상 등장하는 것이 '기대수익률'이라는 개념이다. 마코위츠 최적 포트폴리오 이론부터 CAPM, 파마-프렌치, DDM, DCF 등등 어딜가나 등장하는 개념.
그런데 기대수익률이라는게 정확히 무엇을 지칭하는 것인지, 그게 왜 '위험'이랑 관련되는지, 우리가 실제 벌어들이는 수익률과는 어떻게 다른지, 기업의 성장과는 어떤 관련인지 깊게 고민하지 않고 '그냥 교과서에서 나오는 어떤 개념인가보다' 하고만 생각해버렸던 것 같다.
Eric 센세의 포트폴리오 관리 강의를 듣고 깊어진 고민을 정리해봐야겠다는 생각이다.
투자이론에서의 '수익률' 개념은 이자/배당수익과 자본이득을 모두 포함한다.
흔히 어떤 자산의 수익률을 계산할 때 자산가격의 변화율만을 따지기 마련이다. 특정 주식의 주가 혹은 S&P500 같은 지수의 연초 대비 증감율을 계산해서 '연간 수익률'이라고 보는 것이다. 엄밀히 말하면 그건 주가수익률에 해당하고, 특정 기간 자산의 총 수익률은 이자나 배당의 형태로 수취한 것까지 모두 계산되어야 한다.
그래서 S&P500이나 코스피 같은 지수들에 대해 별도의 TR(Total Return) 지수가 존재한다. 배당으로 분배되는 것들을 가격으로 환산한 것으로, TR 지수의 증감율을 통해 총수익률을 계산할 수 있다.
배당락이 존재하는 이유는, 그 전까지는 배당이 가격에 포함되어 있다가 이제 현금으로 투자자에게 주어지는 것으로 결정되면 가격에서 제외되기 때문이다. 자본이득이 배당수익으로 전환되는 것.
ETF의 수익률을 계산할때도 주의를 ...