[Valley]거장 이야기 - 하워드막스

하이일드 채권, 전환사채, 부실채권 등 대체투자 쪽으로 펀드 운용

초과 수익을 내기 위해서는 너무나 많은 똑똑한 사람들이 기업 분석을 하고 있기 때문에 그것 보다는, 숫자의 의미를 제대로 파악 해야 하고, 투자 심리의 성공적인 관리가 중요하고, 마켓 사이클에 따른 포지션 사이징 이 중요하다 (매크로를 많이 본다)

강세장에서는 시장 만큼의 수익률, 약세장에서는 방어

하워드 막스의 "메모" 가 유명함 : 투자에 대한 Insight를 전해줌.

왜 유명할까?(1) - 매크로를 안보는 펀더멘탈 투자자에게 매크로도 펀더멘탈의 요인 중 하나 (가격의 이유가 될 수 있다) 이기 때문에 반쪽 짜리가 아님

왜 유명할까?(2) - 극단적인 상황에서만 마켓 타이밍을 Call 을 해서 현재까지 잘 맞춰왔음

2차적 사고 (회의적 사고)를 통해 내가 어떤 시점에 왔을 때 내가 틀렸다 라고 결론을 낼 수 있는가? 를 생각해야 한다 (Next, 내가 맞았을 때 벌 수 있는 돈은 얼마인가)

위와 같은 사고를 하면서 포지션 사이징을 하는 것이 중요하다

남들 생각을 어떻게 다 알아? 너무 어려운거 아니야?
→ 그럼 남들이 좀 제 정신이 아닐때를 알아서 들어가면 되지 않을까!
→ 시장이 편향되어 있을 때(사이클을 탈때) 중립적인 시각으로 볼 수 있다면!

시장이 어떤 구조로 흘러가고, 사이클의 속성을 이해하여, 내 자리(중립)를 잘 차지하고 있으면 좋은 성과를 낼 수 있지 않겠냐

여러 시나리오(회의적 사고를 통해 도출) 중 남들이 어느 쪽에 편향되어 있는지

(유의사항) 마켓 타이밍이 아니다, 마켓 CALL 이다 : 산다/판다가 아니고 "확률 분포와 포지션 사이징" 이다

(유의사항) 마켓 타이밍이 아니다, '온도 측정' 을 통해 '확률 분포에 따른 리스크 노출 조절'