기금의 자산배분

[Norway 모델]

- 노르웨이의 국부펀드: 노르웨이 정부 연기금 글로벌 GPFG(1990년 설립)

• GPFG는 노르웨이의 석유 및 가스 수출에서 발생하는 수익을 관리하고 이를 통해 국가 경제의 장기적인 안정성과 지속 가능성을 보장하기 위해 설립

• GPFG는 노르웨이 중앙은행의 한 부서인 NBIM에의해 관리되며, 재무부의 전략적 지침을 받음

• 2023년 기준 운용 규모는 16조 크로네(1크로네는 120~130원, 한화 2,000조원 규모)

  • 한국 국민연금은 2023년 5월 기준 대략 1,000조원(세계 7위 규모)

• 벤치마크 : 글로벌 주식 60%, 채권 40%, 부동산 일부

노르웨이 모델의 3대축

1. CAPM : 시장 포트폴리오

2. FLAM(Fundamental Law of Active Management)

   • alpha는 IC(inforamation Coefficient, 예측 능력)과 sqrt투자결정 수, TC(Transfer Coefficient, 실행 능력)에 비례

   $$Information ~Ratio(Alpha) = IC~\times~\sqrt {N} ~\times ~TC$$

3. Factor Investing

   • 각 팩터에 따라 risk premium을 향후

   • Macro Economic Risk를 통해 평균적인 수익률 예측 -> Style Factor는 macro 국면 하에서 팩터별 수익률이 세분화

   • E...