1Q/2026 메모
- 급식사업은 견고히 성장 but 식자재유통업은 YoY대비 -29% 역성장
- 온라인 식자재유통업체 인수(식봄)에 따라 부채비율 급증 + 수익성 저하 예상 (다음분기부터 인식)
- 식자재유통업 부진 배경에는 매크로요인 + @ 예상
- 매크로요인은 환율/원자재값 상승/내수부진 등
- @는 추정컨데, 자체 온라인몰 개설하면서 타사에서 철수하고 있기 때문을 보임
(자영업자 카페 등 확인 결과 기존에 이용하던 업체에서 CJ F 물건이 빠지고 있다고 함)
- 향후 자체 몰 안정화시 cj상품 독점 공급 or 저렴하게 공급으로 경쟁력 확보 가능
간단 밸류에이션(bear시나리오)
- 0%성장부터 시작해서 3년뒤 정상 매출 성장 3% 도달 후 5년 뒤 영구성장 1%
- 영업이익률 2.2%~2.7% 점진적 개선, wacc 9.13%
- 30,429원
Bear시나리오 대비도 유의미하게 저렴하나, 높은 부채비중, 낮은 마진율과 가버넌스 역프의 무게는 크다.