레버리지 ETF

입문자 멘토링 강의를 듣던 중 레버리지 ETF 이야기가 나와서

레버리지 ETF에 대해 개인적으로 정리한 자료를 업로드해봅니다.

레버리지 ETF란?

레버리지 ETF는 지 '일일' 가격(또는 지수)변동의 n배로 움직이는 ETF

예를 들면, 나스닥 100 레버리지 ETF인 QLD는 나스닥 100 지수의 2배로 움직이며, TQQQ는 나스닥 100 지수의 3배로 움직다.

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레버리지 ETF가 지수의 n배로 움직이는 원리

그렇다면 레버리지 ETF는 어떻게 지수의 n배로 움직일 수 있는 것일까?

일단 기초자산을 매입한다. 그리고 추가로 파생상품을 매입하여 레버리지 효과를 낸다.

레버리지 ETF = 기초자산 + 파생상품(선물, 스왑)

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레버리지 ETF는 파생상품을 어떻게 이용할까?

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1. 선물 계약

레버리지 ETF는 선물 계약을 통해 지수의 n배로 움직일 수 있다. 선물 계약이란 미래(보통 1~3개월 후)의 특정 날짜에 자산을 사거나 팔기로 상대방과 계약하는 것을 말한다.

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• 예시

- 애플 2배 레버리지 ETF

- 애플의 현재 주가: $200

- ETF 구매자로부터 받은 돈: $200

- 한 달 뒤 애플의 주가: $210

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ETF 운용사 A사는 투자금 $200으로 애플 주식 1주를 매수하고 그와 동시에 한 달 후 애플 주식 1주를 $200에 매수하는 선물 계약을 체결한다. 한 달 뒤 애플의 주가는 $210이 되고, A사의 수익은 보유한 애플 주식의 주가 상승분 $10 + 선물 계약을 통해 얻은 수익 $10인 $20이 된다. 이렇게 애플 주가 변동의 2배로 움직이게 된다.

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선물 계약을 통해 얻은 수익에 대해 조금 더 자세히 설명해 보면, ETF 운용사는 한 달 후 애플 주식을 $200에 구매하는 선물 계약을 체결하였고, 한 달 후 애플의 주가는 $210이 되었으므로 ETF 운용사는 차익을 통한 $10(=$210-$200)의 수익을 얻게 된다.

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그렇다면 A사는 한 달 후 애플 1주를 $200에 구매하는 선물 계약을 했고, 상대방에게 $200을 지불해야 하는데, 이 비용은 어떻게 확보할까?

선물은 계약 시에 거래금 전부를 지급하지 않고 거래 가격의 5~10% 에 해당하는 증거금(보증금)만을 지불하면 계약이 체결된다. 따라서 ETF 운용사는 $200의 2배인 $400의 자금이 아닌 $200 + $20(증거금 10%로 가정하면) = $220의 자금만 있어도 ETF를 운용할 수 있다.

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그런데 레버리지 ETF는 한 달만 운용되고 없어지는 것이 아니기 때문에 선물 만기가 도래하기 전에 만기가 더 긴 선물 계약으로 갈아탐으로써 계약을 연장해줘야 2배 레버리지 ETF가 유지될 것이다. 이렇게 선물 계약을 연장하는 것을 ‘롤오버’ 라고 한다. 그런데 만약 내가 보유중인 곧 만기에 도달하는 선물의 가격보다 내가 사야 할 만기가 더 긴 선물의 가격이 더 비싸다면 나는 계약 연장에 돈을 더 쓰게 될 ...