기업가치 평가 2장 [재무관리 핵심요약]

기업가치 평가 2장 [ 재무관리 핵심요약]

기업의 목표

-현금흐름의 현재가치를 극대화 시킬 수 있는 성장과 ROIC의 조합을 찾는 것

-기업은 투하자본이익률이 자본비용을 초과할 때 가치를 창출할 수 있다.

동일한결과를 산출하는 DCF와 경제적 이익 가치평가

경제적이익 = [ROIC-자본비용] * 투하자본

DCF가치 = 투하자본+경제적이익의 현재가치

→현금흐름을 고려하기 위해서는 ROIC와 투하자본 모두 고려할 필요가 있다.

주식시장의 성과

회사의 내재가치와 주식시장 참여자들의 기대치의 괴리로 인한 주식시장 성과가 다를 수 있다.

회사가 시장의 예상과 일치하는 성과를 낼경우 = 수익률은 할인율과 동일하다

회사가 시장의 예상보다 좋을경우 = 수익률은 할인율보다 좋을것이다

회사가 시장의 예상보다 나쁠경우 = 수익률은 할인율보다 낮을것이다

느낀점

회사의 현금흐름이 가치로 연결될 수 있다고 느꼇다. 현금흐름을 늘리기위해서는 ROIC와 투하자본의 적절한 배치가 중요하다는 것을 느꼇다.

타산업 진출이나 투자로인한 감가상각이 늘어나서 이익률이 낮아지면 당연히 안좋을 것이라고 생각했는데 회사가 미래에 현금흐름을 더당겨올 수 있는 구조이면 이익률이 낮아져도 ROIC와 투하자본을 고려해서 더 나은 선택을 한 걸 수도 있다고생각했다.

그리고 어쨋든 주식시장의 수익이라는 것은 좋은회사 나쁜회사 내재가치 그자체에서 나오는 것이아니라 회사의 내재가치와 시장의 기대치를 둘다 감안해야하는 것이며 이에따라 나쁜 주식은 없다는 결론이 나오게 되었다.

성장률이 나증ㄴ 회사라고 가정해도 시장의 기대치가 지나치게 낮으면 예상보다 높은 내재가치를 가져서 수익율을 얻을 수 있기 때문이다.