Central banks should raise the bar for intervention

Economic stabilisation may, paradoxically, raise the chances of financial market instability

by Raghuram Rajan

8월 25일자 라구람 라잔 교수의 기고문을 다시 한번 읽어보고 공부해보았습니다. 한국어로 번역한 글이고 중간중간에 ai tool을 활용해 혼자 공부한 내용들을 이태릭채로 표기하였습니다.

이 글의 저자는 전 중앙은행 총장이자 시카고대 부스경영대학원 금융학 교수입니다.

[인플레]

지난 금요일 잭슨홀 연설에서 제이 파월 미국 연방준비제도 의장의 다소 경축적인 어조에 불만을 품은 사람은 거의 없을 것입니다. 연준이 인플레이션을 통제하기 위해 정책 금리를 인상하고 실업률이 치솟을 것이라는 끔찍한 예측은 실현되지 않았습니다.

물론 연준이 아직 임무를 완수했다고 선언할 수는 없으며, 지속적인 서비스 및 주택 인플레이션을 고려할 때 마지막 마일이 가장 어려울 수 있습니다. 하지만 미국 중앙은행은 2022년 6월 9%에 달했던 CPI 인플레이션에서 지난달 3% 이하로 떨어진 수치까지 먼 길을 걸어왔습니다. 이런 일이 어떻게 일어났는지 이해하려고 노력하는 동안 무시할 수 없는 잠재적 위험이 남아 있습니다.

팬데믹과 우크라이나 전쟁으로 공급에 차질이 생겼습니다. 팬데믹은 또한 처음에는 상품에 대한 수요를 왜곡시켰고, 경제가 개방되면서 서비스에 대한 수요도 왜곡시켰습니다. 이로 인한 불균형은 인플레이션을 초래했습니다.

- 불균형: 급격한 수요 변화에 공급이 즉각적으로 대응하지 못하는 상황을 말합니다.

- 인플레이션 야기 이유:

a) 공급 부족: 갑작스런 수요 증가에 생산과 공급망이 따라가지 못해 가격 상승 압력이 생겼습니다.

b) 노동력 부족: 서비스 업종의 급격한 수요 증가로 인력이 부족해져 임금이 상승했습니다.

c) 원자재 가격 상승: 생산 재개와 수요 증가로 원자재 가격이 올랐습니다.

d) 운송비 상승: 글로벌 물류 혼란으로 운송 비용이 크게 올랐습니다.

이후 디스인플레이션의 대부분은 연준의 영향 없이 수요와 공급의 불균형이 자연스럽게 재조정되었기 때문에 발생했습니다.

[QT QE]

그러나 무엇보다도 코로나19 사태 이후 가계 지출에 대한 확신과 미국 정부의 막대한 재정 지출로 인해 수요 수준이 확대되었습니다.연준의 금리 인상이 이러한 수요를 억제하는 데 일부 역할을 했으며, 연준이 금리를 인상한 이후 신규 주택 건설이 크게 감소했습니다.

그러나 자동차와 같은 다른 분야에서는 연준이 금리를 인상하기 시작한 이후 판매가 증가했습니다. ...