김우철 공인회계사 개초보 가치평가 7강 https://www.youtube.com/embed/WMJWNfO5M4Q?si=LXtIkLN6a2EQm08Y 지금까지 기업잉여현금흐름 FCFF 이 구해짐 6년차부터는 5년차의 영업현금흐름이 계속될 것으로 추정 이제 각 연도의 FCFF 를 할인해서 현재가치를 구해야 함 그럼 할인율은 몇으로 해야 적당한가? FCFF 는 영업이익을 통해 발생시킨 가치이므로 할인을 할 때에는 자산, 자본, 부채 중에서 자산의 할인율을 적용해서 구해야 한다. 근데 자산의 할인율은 어떻게 구할까? 자본과 부채의 할인율은 어떻게 구하나? 일단 부채의 경우에는 부채조달금리 (kd) 가 존재한다. 자본의 경우에는 자기자본조달비용 (ke) 가 있음 자산의 할인율은 이 둘을 가중평균한다. 가중평균자본비용 WACC = (부채 / 자산) 부채조달금리 + (자본 / 자산) 자기자본조달비용 (부채 / 자산), (자본 / 자산): 유사상장기업을 벤치마크로 삼는다. 부채: 장부상의 가치를 그대로 사용한다. 자본: 시장가격, 즉 시가총액을 사용한다. 자산: 부채와 자본의 합으로 본다. 부채조달금리: 회사의 신용등급에 맞는 할인율, 또는 회사의 평균 차입금이자를 사용한다. 법인세 비용 (1-t) 가 반영된다. 자기자본조달비용: CAPM 을 사용

김우철 공인회계사 개초보 가치평가 6강 https://www.youtube.com/embed/Z3zDGLg-Z6g?si=2khvt0EgZxTchChi DCF: 발생주의 회계로 작성한 세후 영업이익을 현금흐름으로 돌린 뒤 현재가치로 환산한다. 오늘 할 부분은 발생주의에서 현금흐름으로 돌리는 부분까지 운전자본 (Working Capital, WC) 은 수익, 비용에 반영되지는 않았지만 현금의 증감에는 영향을 줌 자본적 지출 (CAPEX): 유무형자산의 취득. 자산으로 잡히고 비용에는 잡히지 않는다. 운전자본 운전자산 - 운전부채 = 운전자본 운전자산 주로 매출채권과 재고자산을 의미한다. 선급비용, 선급금, 미수금 등도 있지만 비중이 작고 비영업자산이 섞여있어서 그냥 제외한다. 매출채권과 재고자산이 작년 대비 올해 감소했다는 것은 현금흐름이 증가를 의미한다. 매출채권을 상환받았거나 재고를 판매했다는 의미이다. 반면에 매출채권과 재고자산이 작년 ...

김우철 공인회계사 개초보 가치평가 5강 https://www.youtube.com/embed/mwkIeB7TVUE?si=MJ8a30PUaASf_5u5 이제 매출은 구했고 비용을 추정해야 한다. 아직까지는 영업이익을 구하기 위한 과정 비용에는 매출원가와 판관비가 있다. 총 매출에서 이 두 개의 비용을 빼야 영업이익이 나온다. 앞에서 매출을 추정했다고 치고, 비용은 기본적으로 이미 추정된 매출에 기대어서 추정한다. 각 비용 구하기 총 매출에서 영업이익을 구하기 위해 먼저 구해야 할 각각의 비용은 크게 4 가지로 카테고리화 할 수 있다. 인건비와 인건비성경비 변동비: 생산이 증가함에 따라 함께 증가한다. 고정비: 생산에 관계없이 ...

김우철 공인회계사 개초보 가치평가 4강 https://www.youtube.com/embed/C95cyQzZ0aM?si=cwgmlMHU8FmMmK_8 미래의 매출액을 알 수 있나? 정확히 알 수 없지만, 최선을 다해서 추정 그래도 1년치 정도는 알 수 있을 것... 향후 5년 간의 매출액을 추정하는 것이 첫번째 할일이 된다. 일단 과거 3-5년 간의 매출액 추이를 본다. 미래의 1년은 그래도 어느 정도 추측이 가능하다. 한번에 5년의 미래 매출액을 추정하기보다는 과거 추이에서 미래 1년을 추측하고 이를 바탕으로 1년씩 추정해나가는 것 과거 5년 동안의 매출과 1년 뒤의 예상매출을 고려해서 내년 성장율을 산출해냄 매출성장율 구하기 매출성장율 = (당기매출액-전기매출액)/전기매출액 예시> 당기에 120만원, 전기에 100만원이었다면 매출성장율은? (120-100)/100=20% 매년의 매출성장율 조정하기 하지만 이 성장율이 매년 계속 유지된다고 보는 것은 너무 낙관적이다. 그래서 조금씩 하락 (체감성장) 한다고 가정하는 것이 비교적 보수적인 방법 어디까지 하락하나? >>> 유사기업들을 선정해서 5년 뒤 미래에는 그 기업들의 평균 성장율로 수렴한다고 가정 예시> 내년 성장율이 20%인데 이 기업의 유사기업들의 현재 평균성장율은 12%이라면 향후 5년간의 매출성장율은? 향후 5년간 이 기업은 어떻게 성장할까? >>> 20%, 18%, 16%, 14%, 12% 성장할 것으로 가정 여기에 추가적인 요소들을 계산에 반영할 수 있다. 또는 유사기업의 매출성장율이 아닌 이 요소들로 매출성장율이 수렴할 수도 있다. 매년 똑같은 비율로 하락하는 게 아니라 초반에는 좀 많이 하락하고 뒤로 갈수록 완만해지지는 않을까? 20%, 16%, 14%, 13%, 12% 이런 식으로? 또는 유사기업의 평균 성장율에 전체 경제설장률, 물가상승률을 고려해야 하지 않을까?

김우철 공인회계사 개초보 가치평가 3강 https://www.youtube.com/embed/WL6KTwVV9C8?si=5HTTne5Y2fEwCPOs 회사의 가치 이 회사가 미래에 벌어들일 이익을 의미 근데 이 이익은 발생주의적 의미의 이익 이를 현금흐름, 즉 현금주의로 바꾸어 주는 것이 관건 가치를 구하는 두가지 방법 회사의 자산, 채무, 자기자본 중 자기자본의 장부가치 Book value 를 바로 공정가치 Fair value 로 바꾸는 방법 회사의 자산의 장부가치를 공정가치로 바꾼 뒤 부채의 공정가치를 빼주는 방법 그럼 부채의 공정가치는 어떻게 구하냐? 부채의 가치는 대체로 장부가치와 거의 일치 실무적으로 두번째 방법을 더 많이 쓴다. 그게 더 간단하고, 자기자본의 공정가치를 바로 구하는 일이 쉽지 않기 때문 이익접근법 위의 두가지 방법 중 두번째의 방법으로 총매출에서 시작해서 비용을 차감해서 당기순이익으로 내려오는 방식 이 중 영업이익은 전체자산, ...