2025년 1월 7일자 하워드 막스의 메모 "On bubble watch"

하워드 막스의 On bubble watch라는 제목의 메모를 정리

https://www.oaktreecapital.com/insights/memo-podcast/on-bubble-watch

📌 핵심 요약

하워드 막스는 25년 전 기술주 버블에 대해 경고했던 자신의 메모("bubble.com")를 회상하며, 현재의 시장 상황이 또 다른 버블인지에 대한 논의를 펼칩니다. 그는 버블을 단순한 숫자나 지표로 정의하기보다는 투자자의 심리적 상태로 정의합니다. 특히 다음과 같은 특징들이 버블을 나타낸다고 말합니다.

• 극단적이고 비이성적인 낙관주의

• 특정 기업이나 자산에 대한 맹목적인 숭배

• 뒤처질까 두려워하는 심리(FOMO)

• "아무리 비싸도 사야 한다"는 심리적 확신

막스는 최근 몇 년간 미국 주식시장(S&P 500)의 상승을 이끈 "Magnificent Seven(놀라운 7개 기업: 애플, 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 엔비디아, 메타, 테슬라)"에 주목합니다. 이들 기업의 시가총액 비중은 역사적으로 매우 높은 수준이며, 미국 주식이 세계 시장에서 차지하는 비중 또한 기록적으로 높습니다.

그는 과거의 사례(니프티 피프티, TMT버블, 서브프라임 모기지 등)를 들어 다음과 같은 교훈을 강조합니다.

• 중요한 것은 "무엇을 사느냐"가 아니라 "얼마를 주고 사느냐"이다.

• 아무리 좋은 자산이라도 지나치게 비싸지면 위험해질 수 있다.

• 새로운 기술이나 혁신은 종종 과대평가되며, ...