후지필름 홀딩스가 영위하고 있는 사업을 매출비율로 정리하면다음과 같습니다.

헬스케어 (Healthcare)35%의료기기(CT, MRI, 초음파), 바이오 CDMO(위탁개발생산), 제약 및 라이프 사이언스

비즈니스 이노베이션26%복합기, 프린터, 기업용 디지털 전환(DX) 솔루션, 매니지드 프린트 서비스

전자소재 (Electronics)22%반도체 재료(CMP 슬러리 등), 디스플레이 재료, 산업용 잉크젯 헤드

이매징 (Imaging)17%인스탁스(Instax) 즉석카메라, 미러리스 카메라(X/GFX 시리즈), 인화 서비스

1. 주요 부문별 연평균 성장률 (CAGR, 최근 5년)

후지필름 전체 매출의 연평균 성장률은 약 7.8% 수준입니다. (2조 1,925억 엔 → 3조 1,958억 엔)

사업 부문5년 연평균 성장률(CAGR)

이매징 (Imaging)약 14% ~ 16%성장률 1위. 인스탁스(instax)의 글로벌 흥행과 고사양 미러리스 카메라 판매 호조

전자소재 (Electronics)약 10% ~ 12%생성형 AI 확산에 따른 반도체 CMP 슬러리 등 첨단 소재 수요 급증

헬스케어 (Healthcare)약 8% ~ 9%바이오 CDMO 설비 확장 및 의료 IT 시스템(PACS) 등 디지털 진단 기기 성장

비즈니스 이노베이션약 1% ~ 2%사무용 기기 시장 정체로 인해 성장률이 가장 낮음 (DX 솔루션으로 방어 중)

오래된 기업이지만 5년간 연간 매출 성장률이 8%정도로 유지되고 있네요.

주가는 3년동안 박스권에서 요동을 치고 있는데 비즈니스 이노베이션 부문이 비중에 비해 성장도 낮고 헬스케어쪽 CDMO 대규모 투자가 빠르게 매출로 연결되지 못해서 생기는 리스크가 크다고 느끼는 것 같습니다.

후지필름은 삼바랑 다르게 CDMO 공장을 해외 위주로 확보했습니다.

그래서 전체 비중의 90%이상이 미국과 유럽소재입니다.

제품 포트폴리오는 론자보다는 적고 삼바보다는 많습니다.

내일 이어서 적겠지만 삼바가 가지고 있는 리스크를 후지필름의 헬스케어 사업부문만 보면 서로 헷징된다는 것을 알 수 있습니다.

최근 문제가된 삼바의 파업문제 또한 그렇습니다.

후지필름은 2006년에 바이오 부문을 시작해서 2011년부터 본격적으로 CDMO에 진출했습니다. 당시에 머크의 공장을 인수한것으로 시작하게 되었습니다.

이후로 본격적으로 사업에 투자를 가하게 되었고 인수를 통해서 각 생산 거점에 공장을 샀네요.

다만 그것이 매출 상승을 크게 견인하지는 못했는데 주로 당시에 첨단 바이오를 비중있게 추진했고 금리 인상기에 따라 각 바이오 펀드가 취소되는 어려움을 겪었습니다.

그래서 상업적으로 검증된 항체치료제에 집중해서 연간 40%의 이상의 매출 상승을 했던 삼성바이오로직스와는 다르게 지난 5년간 평균으로 8%정도의 매출상승 밖에 이르지 못했습니다.

어떻게 보면 전략의 실패인 셈인데 이렇게 한 배경은 나름대로의 생각은 있었습니다. 당시의 호황기에서 론자를 비롯한 여러 CMO의 공급과잉을 피해 나중에 더 큰 수익을 올릴 수 있는 첨단 분야에 투자를 해본 셈이죠.

다만 시기적으로는 맞지 않았던 것입니다.

근 3년동안은 그때의 선택을 되돌리고 있습니다. 첨단부문을 구조조정하고 다른 삼성 바이오로직스와 같은 상업적인 부분에 집중하고 있죠. 이부분의 매출실현이 되는 기간이 2030까지 영업이익률 20%달성이라는 목표도 삼고 있습니다. 매출도 이익률따라 더 큰폭으로 성장할 것같습니다.

미국은 지속적으로 제약원료, 바이오 부문 공급망을 자국내로 편입하고자 하는데 이는 후지필름의 전략과 일치하고 이제 지속적으로 성장할 요건을 다 갖추었습니다.

후지필름 쪽에서도 사활을 건만큼 지속해서 투자하지 않을까 기대되네요.