다모다란: 최근의 시장 위기에 관하여 (Part 1)

원문 링크: https://aswathdamodaran.blogspot.com/2025/04/anatomy-of-market-crisis-tariffs-rock.html

---

저는 지난 수요일 저녁 늦게(4월 2일) 라틴 아메리카로 떠나는 비행기에 탑승하고 있었으며, 평소처럼 양키스 경기 점수를 확인하던 중 관세 관련 뉴스 발표를 접했습니다. 며칠간 시장이 어느 정도 안정을 되찾는 듯 보였던 상황에서, 이번 발표는 그 규모와 범위로 인해 대부분의 사람들에게 충격을 주었고, 시장의 하락이 예상된다는 점이 전 세계 초기 반응에서 분명하게 드러났습니다.

예상대로 목요일 시장은 하락세로 개장하였고, 이후 이틀간 같은 분위기가 이어지며 미국 주식 지수는 금요일 장 마감까지 거의 10% 하락하였습니다.

다행히 저는 목요일과 금요일 동안 강연 일정으로 매우 바빴으며, 연사로서 종일 시장을 들여다볼 수 있는 여유(혹은 고통)를 누릴 수 없었습니다. 두 번째 강연지인 부에노스아이레스에서는, 아르헨티나가 혼란에서 벗어나 안정을 되찾기 위해 노력하고 있는 반면, 세계는 점점 더 아르헨티나처럼 불확실성 속으로 들어가고 있다고 농담처럼 말하였습니다.

토요일, 뉴욕으로 돌아오는 긴 비행기 안에서 저는 이번 시장 붕괴로 인해 발생한 혼란, 부정, 공포와 씨름하며 이번 사태가 어떤 것이었는지, 그리고 앞으로 어떤 일이 일어날지를 곰곰이 생각하였습니다. 그 생각은 아직 진행 중이지만, 이전 위기들과 마찬가지로 완성되지 않은 생각이라도 글로 적어보는 것이 심리적 안정을 되찾는 데 도움이 되며, 다시 평정심을 갖는 데 있어 중요한 과정이라고 생각합니다.

관세와 시장

올해 대부분의 기간 동안 관세에 대한 이야기가 언론을 통해 계속되어 왔기 때문에, 시장이 지난 수요일 발표에 왜 그렇게 강하게 반응했는지 궁금할 수 있습니다. 그 이유 중 하나는 투자자들과 기업들이 관세 조치의 범위와 강도가 실제보다 훨씬 덜할 것이라고 예상했기 때문입니다.

수요일 발표된 관세 대상 목록에 캐나다와 멕시코는 포함되어 있지 않았으나, 이들 국가는 별도로 관세 대상이 되었으며, 지도에 나타나지 않은 국가들(예: 러시아와 북한)은 애초에 무역이 금지된 제재 대상 국가이기 때문에 포함되지 않았습니다.

시장 반응의 또 다른 이유는 이번 관세 조치의 근거가 수정하기 어려운 방식으로 이루어졌기 ...