서론: 내재가치평가, 왜 하는 걸까?

가치평가 = 어떤 기업의 적정가치가 얼마인가?

-> 가치평가를 통해 구한 적정가치와 현재 주가를 비교하여 기업이 저평가되었는지 판단하는 것이 목표

상대가치평가의 단점

1) 유사기업 선정 어려움

2) 가치배수 선택의 어려움 : 계속 적자가 예상되는 기업/ 시장이나 산업 전체의 가치가 왜곡되어 있다면?

1강: 내재가치평가를 위한 기본 개념: 현금흐름과 위험, 성장률과 종료가치

현금흐름할인모형(Discounted Cash Flow ; DCF)

• 기업이 벌어들일 미래 현금흐름을, 기업의 위험에 따른 자본비용으로 할인해서, 현재 시점의 기업 내재가치를 평가하는 방식

• 내재가치 추정의 4가지 핵심 변수

  1. 현금흐름

  2. 성장률

  3. 위험

  4. 종료가치

내재가치평가의 2가지 접근법: 기업가치와 주주가치

1) 기업가치를 추정한 후에 주주가치를 구하는 방식

2) 주주가치를 직접 구하는 방식

매출액

-매출원가

=매출총이익

-영업비용 (판관비, 연구개발비 등)

-재투자비용 (감가상각비)

=영업이익

-이자비용

+비영업손익(이자/투자수익 등)

=세전당기순이익

-법인세비용

=세후당기순이익

기업가치 중심의 가치평가 : 핵심 비지니스의 가치는?

-> 기업잉여현금흐름 (FCFF, Free Cash Flow to Firm)

-> 세후영업이익을 현금흐름의 형태로 바꾼 것

주주가치 중심의 가치평가

-> 주주잉여현금흐름...