거장 공부-내용, 명제 편

세스 클라만

• <안전마진 1부>, '투자와 투기의 차이'
  전자: 주식 투자자는 3가지 방법을 통해 돈을 벎. 1)기업의 현금흐름을 통해 주가가 상승하든지 배당을 받음으로써, 2)투자자들이 그 주식에 지불하는 배수가 올라감으로써, 3)기업의 가치와 주식의 가격 간의 차이가 좁혀짐으로써.
  후자: 주식 가격이 오르거나 내릴 것을 예측하여 배팅하는 것.

• 증권가는 '상승장에 대한 편향'을 가지고 있음

• 연기금, 뮤추얼 펀드 등을 비판.
  - 그들은 운용 자금을 늘리는 데만 초점, 왜? 성과에 따른 인센티브가 없어서.
  - 그들은 다른 기관 투자자들이나 시장의 흐름에 얽매임. 만약 본인이 자신 있게 고른 종목이 시장 평균에 미치지 못하는 성과를 낼 경우 자신의 자리를 보존하기 어렵기 때문.
  - 운용할 수 있는 상품이 제한되어 있으며, 언제나 거의 100% 자금이 투자된 상태여야 함. 등등

• 1980년대 정크본드 투자자들은 기업의...