이선엽님 매크로 뷰와 내 생각

성상현 부부장님의 매크로 관점과 논거를 분석하고 나만의 메타언어로 재구성함. 주장의 타당성을 검토하며 나의 사고체계를 점검하는 과정임. 달러 패권에 대한 생각 달러 패권은 망했다 말하는 것은 아니라고 생각. 여전히 달러는 전세계 기축통화로 쓰이고 있고, 미국채는 가장 안전한 자산이고(요즘엔 좀 흔들리지만), 국방력이나 경제적인 측면에서 1위국을 유지하고 있음. 하지만 미국은 과거와 달리 산업적인 측면, 금융적인 측면에서 힘이 약화되고 있는 것은 맞음. 1944년부터 시작된 미국의 패권 1944년 2차 대전이 끝나는 시기, 2차 대전이 끝나기 전에는 영국이 패권국이었음. 파운드화가 기축통화였음. 2차 대전 후 파운드화에서 달러로 금융의 패권이 넘어감. 그게 브레튼우즈 체제임. 전쟁 후 금을 가장 많이 보유한 국가가 미국이었음. 이걸 기반으로 달러와 금을 패깅하면서 패권을 유지하게 됨. 하지만 1971년 닉슨이 금태환 폐지를 선언하며 달러 패권에 위기가 옴. 브레튼우즈 이후 닉슨쇼크는 예정된 결말이었음. 왜냐하면 경제가 나빠지면 경기를 부양하기 위해 정부는 돈을 품. 경기가 좋아도 선거에 이기기 위해 돈을 품. 달러가 금과 패킹되있으면 정부가 돈을 풀고 싶을 때 못 품. 가지고 있는 금만큼만 돈을 풀면 경기 확장과 축소 사이클 안에서 필연적으로 디플레를 겪을 수 밖에 없음. 하지만 디플레는 모든 정치인이 용납할 수 없는 것임. 1965년부터는 미국이 가지고 있는 금보다 달러 부채가 커지기 시작했고, 이상함을 눈치챈 프랑스와 몇몇 나라들이 금으로 바꿔달라고 했음. 그렇게 4~5년 계속 바꿔주다가 1971년 닉슨쇼크가 터짐. 패트로 달러의 시작 1973년 오일 쇼크가 터짐. 기름값이 올라가면서 모두가 힘들어짐. 그렇게 달러 패권이 점점 약해질려고 하는 찰나에 1974년 패트로 달러 협정이 채결됨. 미국과 사우디의 비밀협약인 패트로 달러는, 사우디에서 나오는 모든 원유를 달러로만 결제하는 협약임. 이게 사우디를 시작으로 OPEC 국가들에게도 확산됨. 이게 향후 50년, 2020년대까지 달러 패권을 유지할 수 있었던 가장 큰 사건임. 패트로 달러 채제가 어떻게 달러 패권을 굳건하게 해줬을까? 70년도에는 대부분의 에너지는 석유였음. 많이 대체된 지금도 미국 CPI에서 원유가 차지하고 있는 비중이 7~9%임. 하지만 이건 원유의 직접적인 영향만 추산한거고, 간접적인 것까지 계산하면 더 커짐. 그래서 원유가 올라가면 물가에 대한 우려가 나오는거고, 이게 인플레, 스테그 얘기로 번지는거임. 지금도 원유가 이렇게 중요한데, 과거는 훨씬 심했음. 이렇게 중요한 원유를 달러로만 결제했으니, 국제 준비 통화로서 달러의 위치는 높을 수 밖에 없었음. 이게 닉슨쇼크 이후 떨어지고 있던 달러의 힘을 받쳐준 거임. 그리고 미국은 지속적으로 적자를 낼 수 있는 구조가 필요했음. 빚내서 디플레이션도 해결하고, 정치적 목적으로 복지에 돈 많이 쓰고 해야되니까. 그 국채를 사우디가 석유 판 돈으로 사줌. 그리고 미국의 막강한 군사력으로 사우디의 왕정을 보호해줬음. 그 당시 헨리 키신저의 외교 회고록을 보면, 석유와 달러의 결합은 새로운 세계 질서의 건축이라고 표현할 정도였음. 패트로 달러가 아니었으면, 닉슨쇼크 이후 점점 쇠퇴했을 가능성이 높음. 기축통화와 트리핀 딜레마 미국이 달러가 기축통화로서 전세계에서 쓰이길 원하면, 돈을 풀어줘야함. 다른 나라의 물건을 수입해주면서 돈을 풀어줌. 다른 나라는 그 돈으로 미국채를 사줌. 이게 무역수지 적자, 자본수지 흑자임. 이 구조가 돌아가기 시작하면 트리핀 딜레마는 크게 부각되지 않음. 하지만 다른 나라가 미국에게 물건 판 돈으로 미국채를 사주지 않는다면? 즉, 무역수지 적자가 자본수지 흑자로 돌아오지 않을 때, 트리핀 딜레마가 부각됨. 다른 자산으로 들어올 수 있지만 국채가 중요함. 국채를 안 사준다는 것은 미국의 빚이 롤오버가 안된다는 것을 뜻함. 이건 미국의 정부를 믿을 수 없게 되는 심각한 문제가 됨. 지금은 미국채를 들고 있는 ...