0.2024년 1~3월간 BATS를 분할매수 했었다.
당시 PM이 제일 좋지만 제일 비싸고, MO는 미국내 점유율 1위이지만 성장과 투자에서 부진해서
BATS가 가장 매력적이라고 생각했다.
담배회사의 큰 아이디어라면 금리 인상기 동안 고배당주가 하락한 것의 되돌림이 금리 인하기에 있을 것이고,
담배 특히 연초의 감소는 불가피하지만 씹는 담배와 전자담배, 궐련형 담배가 하락분을 만회할 것이라 보았다.
규제에 대한 우려가 과도하다 보고 매수한 것이다. 당시 PM은 배당수익률이 4% 대, MO, BATS는 9% 대였다.
BATS는 말보로의 미국외 판권(미국 판권은 MO), 전자담배 Vuse Alto가 가장 큰 자산이다.
또 당시 CEO가 바뀌면서 레이놀즈 인수 무형자산을 크게 손상잡아 빅배스를 했다고도 생각했었다.
결과는 위 그래프처럼 반대였다. PM이 79%, MO가 49%, BATS는 34% 상승에 그쳤다.
복기해보면 PM은 ZYN이 말그대로 대박이 나고, IQOS가 성장을 지속하면서 높은 밸류에이션을 정당화하는 성장을 이뤄냈다. 주가는 1위 프리미엄은 유지되면서 실적성장만큼 초과성과를 냈다. 씹는담배와 궐련형이 약진했는데 여기서 둘다 1위를 지키고 있다.
BATS는 자기가 1위인 액상담배가 빨리 정상화 되어야하는데 여전히 불법시장이 성행하면서 전자담배 성장은 더뎠다. 그런 반면 연초수량은 계속 감소했다. 씹는 담배는 ZYN에 비해서는 브랜드가 약하다. 이런 상황 자체는 MO랑 비슷한데 문제는 또 캐나다에서 대량의 과징금을 받았다.
1.과징금
https://www.ft.com/content/80471a56-3a9f-4011-b09b-60a90285edfc
Dunhill과 Lucky Strike 담배 제조사인 British American Tobacco가 캐나다 소송에 대비해 62억 파운드의 준비금을 마련하고 규제 강화의 영향에 대해 경고한 이후 목요일에 주가가 최대 10% 하락했습니다. BAT는 2024년 전체 연간 실적의 일부로 이 조항을 발표했습니다. 이는 이 회사가 경쟁사인 Philip Morris International과 Japan Tobacco와 함께 10월에 캐나다에서 소송을 해결하기 위해 325억 캐나다 달러(227억 미국 달러)의 합의 제안을 한 후에 나온 것 입니다. 담배 제조업체들은 2015년에 흡연자들의 건강 문제에 대한 보상으로 156억 캐나다 달러를 지불하라는 판결을 받았는데, 이는 국가 역사상 가장 큰 손해배상 판결이었습니다. 제안된 합의안에 따르면, 회사의 현금으로 자금을 조달하는 선불금을 지불하고, 처음에는 캐나다 순이익의 85%에 해당하는 금액을 매년 ...
