1. 시장이 상승, 근 한달간 VIX가 하향 안정화되었던 가운데 최근 3일간 VIX가 +15% 반등함
2. 금리를 결정하는 FOMC를 대비해서 옵션으로 헤지한 영향이 있다고 가정하자
3. 많은 펀드가 FOMC의 테일 리스크를 대비해서 외가격 풋옵션을 샀다는 가정이다.
4. 외가격 풋옵션을 판 시장조성자는 풋옵션 수량보다 적은 수량의 선물을 매도하며 헤지한다.
5. 선물가격이 하락하면 델타헤지를 위해 더 많은 선물을 매도해야한다.
6. 만약 계속 하락한다면 최종적으로는 풋옵션 수량만큼 선물을 매도하면 헤지가 끝난다.
7. 반대로 상승하면 오히려 선물을 환매수하며 차익을 실현하게 된다.
8. 이런 환경에서는 일시적 하락이 추가 선물매도로 이어지며 단기적 하락폭을 키울수 있다.
9. 하지만 단기적 저점이 지나 반등하면 다시 환매수가 이뤄지며 V자 반등을 만든다.
10. FOMC를 포함한 만기일까지는 평균회귀를 따를 가능성이 높다.
11. 추세 변화는 그 이후
