빌 애크먼이 나이키에 공격적으로 투자하는 이유

<본 포스팅은 투자거장 분석 / 거장 위키 퀘스트 글입니다.>

퀘스트는 빌 애크먼을 분석해 보기로 했다. 사실 피터린치를 분석해 보고 싶었으나, 현재 '보유 포지션'이 없는 관계로 포기하였다.

빌 애크먼을 고른 이유는 특별히 없다. 필자가 관종이어서 끌린건가 싶기도 하다. 관종은 관종에게 끌린다고...

잡설은 여기까지 하고 빌 애크먼이 2024Q4에 나이키를 포트폴리오에 가장 많이 담았는데, 빌 애크먼의 투자 철학을 분석하면서 "왜 나이키를 매수" 했는지, 알아보도록 하자.

빌 애크먼의 NKE 투자 전략 분석: 7대 원칙 검증을 중심으로

빌 애크먼의 투자 7원칙은 아래와 같다.

1. 단순하고 예측 가능한 비즈니스 모델

2. 지속적 FCFF 창출 능력

3. 경제적 해자와 시장 지배력

4. 높은 ROIC

5. 외부 위험 관리 및 위기 대응력

6. 탄탄한 재무구조

7. 우수한 경영진 및 거버넌스

7원칙과 비교하며 나이키 투자 이유를 분석해보자

1. 단순하고 예측 가능한 비즈니스 모델

나이키의 2024년 연간 매출 구성은 신발(67%), 의류(28%), 장비(5%)로 단순화 되었다. 주요 카테고리인 러닝, 농구, 축구가 전체 매출의 65%를 차지하며 사업 집중도 또한 강화되었다. 애크먼이 선호하는 복잡성 없는 수익 창출 구조와 부합한다.

나이키의 DTC(Direct to consumer) 매출이 성장하고 있다는 점도 고무적이다. 아마존 같은 대형 플랫폼에서 벗어나, NIKE앱에서 소비자가 구매를 하며 수익 가시성이 올라갔다. 즉, 고객이 어떤 상품을 원하는지, 또한 추후 매출이 어떻게 변화할지 등. 플랫폼의 이점도 NIKE가 일부 취할 수 있게 된 것이다.

그럼 여기서 왜? 지금? 나이키를 투자했는가?에 대한 질문에 답을 해보자. 2024년 이전에는 6개 주력 카테고리(러닝, 농구, 축구 등)외에도 14개 이상의 세부 스포츠 분야에서 제품을 판매했다. 하지만 주력 카테고리 외에 중소 라인들은 매출 성장이 크지 않았고. 2024년에 구조 개편을 하면서 라인업에 집중도를 높였다.

1. 신발 : 2023년 대비 3.2% 포인트 집중도 증가 (특히 에어조던 18%에서 24%로 비중 확대)

2. 의류 : 신제품 라인 6개로 통합

3. 기타 11.3%에서 7.3%로 축소.

빌 에크먼은 CNBC 인터뷰에서 NIKE의 제품 라인 통합이 Chipotle의 메뉴 간소화 성공 사례와 유사하다고 언급하였다. 지하철 역 앞의 메뉴 많은 식당보다. 주력 메뉴 1~2개에 힘을 싣는 식당이 헤리티지 및 브랜드 파워 해자를 만들기에 유리하다.

2. 지속적 FCFF 창출...