<오늘의 차트>

테리님이 소개해 주신 오건영 작가님의 에세이

"장기 금리를 낮추는 5가지 신박한 방법"

주관적 해석 : 장기 금리를 낮추려는 세력과 낮추지 못하겠다는 세력의 묘한 균형, 그리고 문득 모기지 금리가 궁금...

• 원 에세이의 자세한 상황 설명을 정말 짧게 주관적으로 재 해석해보면,

• 지금 상황은

  • 성장둔화로 인한 디플레 → 금리 하락

  • 자산시장 부양을 통한 부의 효과로 인한 인플레 → 금리 상승

• 이 두가지가 혼재되어 있다. (평균 회귀 성향이 강한 상태로 보는 것이 합리적이겠다.)

• 먼저 장기물 미국채 금리는

  • 비교적 일정 밴드를 형성하고 있다.

  • 아래 파란색 10년물과 초록색 30년물은 최근 2년 넘게 확실히 4~5% 대에서 머물고 있다.

• 반면 30년물 모기지 금리는

  • 최근 꼬리를 내리고 있다.

  • 30년물 미국채가 5%금리를 넘을지 계속 테스트하는 것과는 사뭇 다른 양상이다.

최근 1년 미국채 금리 matrix

• 위 차트에서도 보았듯이 30년물(아래 빨간선)과 10년물(아래 보라색선) 금리의 격차는 조금씩 커지고 있다.

• 이는 비교적 30년물은 도도하게 5% 가까이에서 놀고 있는데,

• 10년물은 여기서 조금씩 아래로 내려가서 지금은 단기물들의 금리가 밀집한 수준의 약간 위에서 머물고 있다.

• 여기에 2년물 금리는 더 아래로 내려가 있다. 단기물들 보다 더 많이 아래에 있다.

• 다만 단기물들의 하락세는 이어질 것을 기대할만하지만,

• 중장기물들은 끝을 말아올리면서 그렇게 쉽게 하락할 수는 없다고 말하는 것 같다.

• 결국 단기채 금리는 내려가고 중장기물은 현재 금리 밴드를 유지한다고 가정하면,

• Bull-Steepening 이 진행되는 것이다.

• 특히 30년물과 단기물 간에는 심한 불-스티프닝, 10년물과 단기물 간에는 약한 불-스티프닝이 예상된다.