금광주 영업레버리지 투자는 정말 금보다 나을까?

금광주 투자 검토

최근에 월가아재님이 금광주 투자 아이디어를 제시해주셨죠. 금의 가격이 오르는 시나리오에 금광주의 변동성이 더 높기 때문에 더 높은 수익을 기대할 수 있다는 점입니다. 높은 고정비로 인한 영업 레버리지가 있어 금광주의 변동성은 금 ETF보다 높습니다.

그런데 사실 그럴거면 그냥 금 레버리지 ETF에 투자하는게 나을수도 있지 않을까요? 투자비중을 조절하여 변동성을 동일하게 맞추고, 남는 돈으로 무위험수익률을 수확한다고 했을때 금 ETF보다 금광주가 더 나은 수익률을 보여주지 못한다면 금광주에 투자할 이유가 딱히 없어집니다.

저는 대표적인 금 ETF인 IAU와 금광주인 Barrick Gold(GOLD), 금광주 ETF인 GDX의 역사적 데이터를 활용하여 셋의 위험대비수익률을 비교해보았습니다. 제가 내린 결론은 둘 사이에 큰 차이는 없지만, 최근 가격 상승 모멘텀에서는 금 ETF쪽이 더 수혜를 받고 있으니 ETF가 낫다는 것입니다.

데이터는 전부 investing.com에서 다운로드받았고, 데이터 구간은 GDX의 상장일인 2006년 6월 23일부터 2024년 7월 5일까지입니다. 무위험수익률의 경우 FRED에서 다운로드받은 1년물 국채금리(DGS1)를 사용했습니다.

1. 변동성 맞추기

   먼저 변동성을 ...