Installed Building Products (US:IBP)

Sprouts는 유기농 및 건강 식품에 중점을 둔 미국의 식료품 체인점입니다. 홀푸드와 비슷합니다. 현재 23개 주에 414개의 매장을 보유하고 있습니다. 매출과 순이익이 크게 성장했습니다. 10년 성장률은 매출과 순이익의 경우 약 10%입니다. 주당순이익은 자사주 매입으로 인해 더 빠르게 성장했습니다. 경영진은 지난 10년 동안 10%에서 12% 사이의 ROIC를 유지해 왔습니다. Sprouts는 성장하는 동안 마진도 훌륭하게 유지했습니다. 경영진은 이전에 연간 10%의 매장 성장 목표를 밝힌 바 있습니다. 그들은 이 브랜드가 미국 내 1,350개의 매장을 지원할 수 있다고 믿고 있습니다. 흥미로운 점 Sprouts는 농산물로 유명합니다. 지역 생산자들과 파트너십을 맺고 지역 농산물을 매장으로 가져와 농부들에게 판매와 가격을 보장합니다. 트럭, 창고, 숙성실 등 공급망은 모두 Sprouts가 소유하고 있습니다. 즉, Sprouts는 재배자와 직접 계약하여 좋은 도매 가격을 제공하면서도 소비자 가격은 낮게 유지할 수 있습니다. Sprouts는 충성도가 높은 고객을 확보하고 있다고 판단하여 이제 막 Ulta와 유사한 로열티 프로그램을 시작하고 있습니다. 1,350개 매장을 예상한 이후, Sprouts는 매장 규모를 축소하고 지역별로 매장 밀도를 높일 수 있다는 사실을 알게 되었습니다. 미국에서 지원할 수 있는 최종 매장 수는 1,350개보다 많을 수도 있지만, 경영진은 (제가 본 바로는) 그 숫자를 밝히지 않았습니다. Sprouts는 또한 자체 식품 브랜드에 주력하고 있으며, 건강 및 보충제 섹션을 추가하고 계절에 맞는 독특한 품목으로 매우 좋은 성과를 거두고 있습니다. 해자 Sprouts에는 브랜드 해자가 있습니다. 위에서 언급했듯이 이곳은 농산물로 유명합니다. 또한 매장에 있는 거의 모든 제품에는 유기농, 케토, 글루텐 프리 등 일종의 '속성'이 있습니다. ...

시프트4 페이먼트(뉴욕증권거래소: FOUR)는 역동적인 핀테크 환경에서 혁신적인 결제 처리 솔루션의 물결을 타고 있습니다. 지속적으로 견조한 수익 보고서, 고객 경험 간소화에 대한 끊임없는 노력, 강력한 전략적 비전에도 불구하고 시프트4가 시장에서 제대로 이해받지 못하고 있다고 생각합니다. 오늘은 이 결제 비즈니스가 극적으로 더 큰 규모와 수익성을 갖추기 직전인 상황에서 지속 가능한 성장을 보여주는 특별한 기회인 이유에 대해 자세히 살펴보겠습니다. ​ 이 노트는 원래 2024년 6월 3일에 LA 스티븐스 인베스트먼트에 게재되었습니다. ​ 주가: $67.28(2024년 6월 3일 전일 종가 기준) 52주 범위: $42.91~$92.30(저점~고점) 시가총액: 62억2천만 달러, 완전 희석 주식수 9,247만5천주 기준 기업 가치: 79억 7천만 달러 ​ 방 안의 코끼리*: Shift4, 바이아웃 거절 2024년 4월, Shift4의 창립자이자 CEO인 Jared Isaacman은 시장 가격에 대한 오랜 불만과 달리 잠재적 인수자인 Amadeus Group과 Fiserv의 인수 제안을 거절했습니다. 시장의 반응은 달갑지 않았고, 시프트4 주가는 1분기 최고치 대비 27.2% 하락했습니다. 이와 관련하여 주주들은 지난 6개월 동안 롤러코스터를 타는 경험을 했습니다. * 모든 사람이 잘 알고 있는 문제이지만 그 누구도 그것이 확산될까봐 얘기하지 않는 현상 많은 사람들이 회사의 미래 전망의 불확실성에 대해 의구심을 품고 있지만, 경영진이 시장의 저평가를 우려하는 데에는 몇 가지 확실한 이유가 있습니다: ​ 1. 비공개 또는 공개 경쟁사 대비 낮은 밸류에이션은 전략적 M&A를 실행하는 데 직접적인 장애가 되며, 시프트4는 이 분야에서 매우 능숙한 것으로 입증되었습니다. ​ 2. 인재 확보의 역풍. 주식 가격은 잠재 고객, 직원, 경영진에게 회사의 미래 가능성을 보여주는 신호로 작용할 수 있습니다. ​ 3. 2025년 말에 시프트4의 전환사채 만기가 도래하는 상황에서 경영진은 재투자 기회가 많기 때문에 보유 현금으로 부채를 상환하는 대신 재융자할 수 있는 옵션을 원할 것입니다. 주가가 상승하면 이러한 부채의 대부분을 전환할 수 있어 자본 배분 가능성이 높아집니다. ​ 즉, 모든 거래는 적절한 가격일 때만 의미가 있으며, Shift4의 CEO는 1분기 주주 서한에서 다음과 같이 설명했습니다: ‍ ​ “이사회는 전략적 당사자로부터 검토 당시 수준보다 훨씬 높은, 그리고 현재 거래되고 있는 수준보다 훨씬 높은 주가 프리미엄으로 여러 차례 공식적인 제안을 받았습니다... 가격 기대치는 당연히 계속 상승하고 있습니다. 시프트4는 설립 이래 줄곧 주가를 끌어올리는 승자였습니다... 우리는 구조적으로 우리가 집중해 온 업종에서 승리할 수 있도록 준비되어 있으며, 전략적 검토가 진행 중이라고 해서 그 속도가 느려지지는 않습니다. [요컨대, 우리 고객은 업계의 선망의 대상이며, 우리는 성장을 멈추지 않을 것이며, 시프트4를 떠나기 위해서는 큰 프리미엄이 필요할 것입니다.” ​ Shift4는 자신들의 비즈니스에 대한 확고한 신념을 가지고 있었기 때문에 이러한 인수 제안을 거절했습니다. 이 제안은 시프트4의 주가보다 훨씬 높은 금액이었습니다(전략적 검토 과정 내내 70달러 중반에서 80달러 초반이었던 주가를 고려하면 세 자릿수일 가능성이 큽니다). Isaacman은 주요 고객 확보, 전략적 글로벌 이커머스 고객, 전략적 M&A 파이프라인/딜 등을 언급하며 이 사업에 대해 낙관적이며, 빠른 현금화를 원하지 않았다는 점을 분명히 했습니다. ​ “일반적으로 비공개로 전환할 수 있는 옵션이 있고 다른 사람들도 이를 명확하게 보여주었습니다... 하지만 비공개 전환 옵션은 경쟁적인 전략적 제안과 함께 분명한 복잡성을 수반합니다. 저는 항상 제 이해관계가 다른 동료 주주들과 완전히 일치하기를 원합니다.” ​ 아이작먼은 회사를 매각하는 것에 반대하지는 않지만 막대한 대가를 요구할 것이라고 언급했습니다. 그럼에도 불구하고 Shift4는 큰 성공을 거둘 준비가 되어 있습니다. ​ “저는 시프트4의 성장과 승리가 경쟁사에게 문제가 될 때까지 그 문제를 해결해주고 싶습니다. [...] 소프트웨어 + 결제의 융합은 아직 초기 단계이며, 우리는 성공을 위해 구매,...