제가 신흥 시장 기업들의 팬이라는 것은 공공연한 사실입니다. 저는 이 기업들이 종종 시장에서 간과된다고 믿으며, 바로 그런 곳에 알파(Alpha)가 존재한다고 생각합니다.
지난 수십 년 동안 메르카도 리브레(Mercado Libre)나 시 리미티드(Sea Limited)와 같은 기업들은 투자자들에게 훌륭한 투자처였습니다.
디로컬(dLocal)은 특히 금융 서비스가 부족한 신흥 시장에서 대기업들을 위한 B2B 결제를 촉진하는 라틴 아메리카 기업입니다. 이 회사는 현지 결제 인프라(local rails)를 구축하는 데 있어 10년간의 선점 효과를 가진, 자본 효율적인 "통행료 징수소" 비즈니스입니다.
오늘날의 주가를 보면, 시장은 이 회사가 수수료율(take-rate)의 영구적인 하락과 성장 정체를 겪을 것으로 예상하고 있습니다. 하지만 최악의 시나리오를 적용한 모델조차도 10% 중반대의 내부수익률(IRR)을 보여줍니다. 제 생각에는 수익과 위험의 비대칭성(skew is asymmetric)이 매우 큽니다.
목차
서론
회사 연혁
회사 개요
산업 및 시장 분석
경쟁 분석
긍정적 투자 논리 (Bull Thesis)
성장 품질 점수 (GabGrowth Quality Score)
위험 요소
재무
스테이블코인
소유권
가치 평가
결론 (개인적인 행동 방침)
1. 서론
dLocal은 전 세계 최대 규모의 온라인 비즈니스와 신흥 시장의 소비자들을 연결하는 결제 대행업체(payments facilitator)입니다. 아마존, 넷플릭스, 메타, 우버와 같은 글로벌 기업들이 라틴 아메리카, 아프리카, 아시아의 40개 이상 국가에서 결제를 받고 송금할 수 있도록 돕습니다.
이를 통해 신흥 시장의 핵심 문제인 국제 신용카드와 기존 은행 서비스를 이용할 수 없는 소비자 문제를 해결할 수 있습니다. dLocal은 통화 변환 및 결제를 처리하므로 판매자는 현지 결제 인프라를 구축하지 않고도 이러한 시장을 공략할 수 있습니다.
2. 회사 연혁
제가 늘 말하듯이, 비즈니스의 전체 역사를 이해하는 것은 현재의 모습에 대한 중요한 맥락을 제공합니다. 투자자들은 너무 자주 현재의 재무 상태, 최근 헤드라인, 그리고 미래 가이던스에만 집중하고, 회사를 밑바닥부터 형성해 온 근본적인 결정, 문화적 DNA, 문제 해결 방식은 등한시합니다.
dLocal의 경우, 그 역사는 현재의 전략과 리더십을 평가하는 렌즈가 되며, 저는 이것이 이 분석에서 매우 중요하다고 믿습니다.
그렇기 때문에 저는 dLocal의 설립 이야기와 수년간의 진화를 먼저 살펴보겠습니다. 회사가 어떻게 그리고 왜 만들어졌는지를 이해해야만, 비로소 회사가 앞으로 어디로 향할지 공정하게 평가할 수 있습니다.
2009-2016: dLocal 이전 시기, AstroPay
dLocal의 시작은 다른 핀테크 회사인 아스트로페이(AstroPay)에서 비롯됩니다. 아스트로페이는 2009년 우루과이에서 세르히오 포겔(Sergio Fogel)과 안드레스 브주로프스키(Andrés Bzurovski)가 설립한 결제 회사였습니다. 신흥 시장에서의 온라인 구매를 돕는 데 초점을 맞추었죠.
아스트로페이는 소비자 중심의 회사로, 금융 서비스가 부족한 지역의 사람들이 전통적인 은행 인프라 없이도 온라인 거래를 할 수 있도록 지원했습니다. 당시 많은 라틴 아메리카 소비자들은 해외 신용카드나 기본적인 은행 서비스조차 이용하기 어려웠습니다. 아스트로페이는 가상 선불카드, 디지털 지갑, 그리고 현지 결제 수단 지원을 통해 이 문제를 해결했습니다.
아스트로페이의 초기 거래량 대부분은 온라인 게임, 스포츠 베팅, 외환 거래 플랫폼과 같은 고위험 사업군에서 나왔습니다. 이 분야들은 법적으로 모호했고, 많은 플랫폼이 현지 승인 없이 운영되었습니다. 아스트로페이는 사용자들이 전통적인 은행 시스템을 우회하여 이러한 계정에 자금을 충전하는 데 선호되는 수단이 되었습니다.
아스트로페이를 운영하면서 팀은 진정한 인프라 격차가 소비자뿐만 아니라 글로벌 기업들에도 큰 타격을 주고 있다는 사실을 깨달았습니다. 세계 유수의 기업들은 라틴 아메리카(이후 아프리카 및 아시아)에서 제품을 판매하고 싶었지만, 브라질의 볼레토(Boleto)나 멕시코의 옥소(OXXO)와 같은 파편화된 결제 시스템을 다루는 데 어려움을 겪었습니다.
아스트로페이가 안정적이고 수익을 내게 되자, 창업자들은 dLocal이라는 별도 회사를 분사하기로 결정했습니다. dLocal은 순수하게 국경을 넘는 기업 간(B2B) 결제 인프라에만 집중했습니다.
2016-2017: 시작 이야기
같은 우루과이 출신인 세바스티안 카노비치는 아스트로페이의 네 번째 직원이었습니다. 그는 dLocal의 공동 창업자이자 CEO로 합류했습니다.
dLocal의 아이디어는 개인적인 불편함에서 비롯된 세바스티안의 경험에서 처음 시작되었습니다. 그는 친척이나 친구에게 신용카드를 빌리지 않고는 NBA 리그 패스를 구매하거나 온라인 쇼핑을 할 수 없었죠.
세바스티안은 더 큰 기회를 보았습니다. 단순히 최종 사용자(아스트로페이에서처럼)에게만 서비스를 제공하는 대신, 글로벌 기업들이 신흥 시장에 진출하도록 돕는 인프라를 구축하는 것이었습니다.
이들의 첫 번째 상품은 브라질의 볼레토(Boleto) 시스템을 다루었습니다. 볼레토는 은행 계좌나 신용카드가 없어도 현금으로 결제할 수 있는, 오랜 역사를 가진 인기 있는 결제 수단이었습니다. dLocal은 이 과정을 크게 단축시키는 디지털 솔루션을 개발하여, 사용자들이 결제 시 볼레토를 발행하고 거래를 원활하게 완료할 수 있게 했습니다. 하지만 팀은 곧 결제 문제가 브라질에만 국한된 것이 아니라 라틴 아메리카, 아프리카, 아시아의 거의 모든 신흥 시장에서 공통적으로 발생하는 문제라는 것을 깨달았습니다.
이에 팀은 다양한 신흥 시장에서 이 문제를 해결하기 위해 나섰습니다. 그러나 처음 몇 년 동안, 그들은 국제 진출이라는 것은 유럽을 의미하는 것이지 라틴 아메리카나 아프리카, 또는 다른 개발도상국이 아니라는 이야기를 계속 들었습니다.
하지만 시간이 흐르면서 두 가지 변화가 일어났습니다. 첫째, 글로벌 기업들이 더 빠른 성장을 추구하면서 신흥 시장의 중요성이 커졌습니다. 둘째, dLocal은 더 많은 결제 수단을 통합할수록, 이러한 기업들에게 제공하는 가치가 기하급수적으로 커진다는 것을 깨달았습니다. 특히, 그들은 더 이상 브라질의 볼레토 문제만을 해결하는 것이 아니라, 동일한 API를 통해 멕시코, 남아프리카공화국, 나이지리아, 인도네시아 등에서도 결제 문제를 해결하고 있었습니다.
2018: 첫 번째 큰 성공과 제품의 성숙기
고대디닷컴(GoDaddy.com)과의 거래가 그들의 첫 번째 큰 성공이었습니다. dLocal은 처음에는 자체 브랜드를 내세운 선불카드를 제공하며 B2C(소비자 대상) 사업을 시도했습니다. 하지만 고대디는 단도직입적으로 말했습니다. "아무도 당신 브랜드에는 관심 없습니다. 그냥 결제 수단을 제공해서 결제 수단에서 바로 계산대로 연결되게 해주세요." dLocal은 처음에는 약간 불쾌했지만, 곧 그 말이 옳다는 것을 깨달았습니다. 그들은 인프라 제공업체로서 더 적합했던 것입니다.
브라질을 시작으로 dLocal은 멕시코, 아르헨티나, 칠레, 콜롬비아 등으로 라틴 아메리카 전역에 걸쳐 확장했습니다. 그들은 대금 수금과 지급을 위한 인프라를 모두 구축했습니다. 또한 현금 바우처, 은행 송금, 현지 지갑 등 다양한 현지 결제 수단들을 플랫폼에 추가했습니다. 이들은 계속해서 대기업 고객에 집중했으며, 중소기업(SME)이나 소비자 대상 서비스는 거절했습니다.
dLocal은 또한 화이트 라벨 결제 제공업체로서의 역할을 강화하고, 서비스형 인프라(IaaS) 분야로 더 깊이 진출했습니다. 이를 위해 각 지역의 은행, 규제 기관, 통신사들과 핵심 파트너십을 공식화했습니다.
2019: 글로벌 확장
2019년, dLocal은 아프리카와 아시아로 확장하기 시작하여 통합 플랫폼에 300개 이상의 현지 결제 수단을 추가했습니다. 프리랜서, 판매자, 크리에이터들을 위한 국경 간 대금 지급(payouts)도 지원하기 시작했습니다. 이 모든 과정에서 그들은 자본 효율성을 유지했습니다. 자체 자금으로 성장했고, 수익을 냈으며, 창업자가 이끌었습니다.
더 많은 기업들이 여러 시장에 통합되기 시작하면서 총 결제 금액(TPV)과 수익 성장이 크게 가속화되었습니다. 2016년부터 2020년까지 dLocal의 TPV는 연평균 97.4%씩 성장하여, 2016년 1억 3,600만 달러에서 2020년 20억 6,000만 달러로 증가했습니다.
2020: 초고속 성장과 팬데믹의 순풍
코로나19는 전 세계 전자상거래를 가속화시켰고 현지화된 결제에 대한 수요를 높였습니다. dLocal은 아마존, 넷플릭스, 마이크로소프트, 스포티파이, 심지어 디디(Didi)와 같은 주요 고객사들을 확보하기 시작했습니다.
이들은 차량 호출부터 마켓플레이스, 스트리밍, 게임에 이르기까지 매우 다양한 산업과 사용 사례를 지원했습니다. 특히 모바일 사용률과 현금 사용 비중이 높은 국가들에서 dLocal의 사업은 빠르게 확장되었습니다.
동시에 dLocal은 제너럴 애틀랜틱(General Atlantic)이 주도한 2억 달러 규모의 대규모 자금 조달에 성공하며 12억 달러의 기업 가치를 인정받아 우루과이 최초의 유니콘 스타트업이 되었습니다. 이는 한 작은 남미 국가의 스타트업이 전 세계적으로 중요한 핀테크 플랫폼을 구축할 수 있다는 것을 증명하며 비즈니스에 대한 중요한 확신을 심어주었습니다.
회사는 계속해서 거의 세 자릿수의 성장률을 기록했으며, 1억 달러 이상의 매출을 달성하는 동시에 강력한 잉여현금흐름과 수익 마진을 보여주었습니다.
2021: 나스닥 상장 (NASDAQ IPO)
2021년 6월, dLocal은 나스닥에 DLO라는 티커로 상장했습니다. 주당 21달러에 6억 1,700만 달러 이상을 조달하며 61억 달러의 기업 가치를 인정받았습니다. 당시 dLocal은 29개국에서 325개 고객사를 대상으로 21억 달러 이상의 총 결제 금액(TPV)을 처리하고 있었습니다.
2021년 최고점에서 주가는 종가 기준 사상 최고치인 65.73달러를 기록했으며, 시가총액은 267억 달러에 달했습니다. 이는 신흥 시장에서 전자상거래가 급성장하면서 dLocal의 성장 잠재력에 대한 엄청난 낙관론을 반영한 것이었습니다.
2022: 주가 폭락 및 사기 의혹
하지만 dLocal 역시 다른 "팬데믹 수혜주"들처럼 주가가 현실로 돌아왔습니다. 코로나19 이후 정상화, 경쟁 심화, 그리고 제로 금리 시대의 종식으로 인해 주가는 2021년 9월부터 2022년 11월까지 81%나 폭락했습니다.
2022년 11월, 유명 공매도 투자사인 머디 워터스 캐피탈(Muddy Waters Capital)이 dLocal의 재무 상태가 기만적이며 사기일 가능성이 있다는 신랄한 공매도 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 또한 설명되지 않는 계정 불일치, 회의론을 불러일으킬 만큼 높은 마진, 그리고 내부자 주식 매도와 같은 "위험 신호"들을 강조했습니다. 이로 인해 dLocal의 주가는 하루 만에 50% 이상 폭락하여 20달러 중반대에서 약 10달러 선까지 떨어졌습니다.
dLocal은 공매도 투자자의 주장을 강력하게 부인하며, "부정확하고 근거 없는 주장 및 추측"이라고 맞섰습니다. 이사회는 감사위원회를 구성하여 주장을 검토했고, 핵심적인 의혹들이 "근거 없음"으로 밝혀졌다고 발표했습니다. 이 기간 동안 여러 고위 임원들도 다양한 이유로 회사를 떠났습니다.
2023-2024: 새로운 얼굴로 회사를 안정시키다
신뢰도를 강화하고 회사를 안정시키기 위해, dLocal은 외부의 거물급 인물을 영입했습니다. 바로 라틴 아메리카의 선두 전자상거래 기업인 메르카도 리브레(Mercado Libre)의 오랜 CFO였던 페드로 안트(Pedro Arnt)입니다.
페드로는 2023년 말에 고용되어 공동 CEO가 되었고, 결국 2024년에는 단독 CEO가 되었습니다. 이러한 움직임은 투자자들의 신뢰를 높여 주가를 30% 이상 반등시키는 계기가 되었습니다. 페드로는 송금, 재무, 송장 처리, 사기 방지에 중점을 둔 체계적이고 리스크를 인식하는 경영 방식을 도입했습니다.
2024년에 dLocal은 2억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 실행하며 현금 보유액을 전략적으로 활용했습니다. 2024 회계연도에는 총 결제 금액(TPV)이 256억 달러로 전년 대비 45% 성장했고, 매출은 7억 5천만 달러로 전년 대비 15% 성장했습니다. 순수익 유지율(Net Revenue Retention)은 113%로 견고하게 유지되었으며, 특히 아프리카, 아시아 및 송금 부문에서 주목할 만한 성장을 보였습니다.
2025: 재가속?
2025년에도 dLocal은 빠르게 움직였습니다. 1분기에 회사는 라이선스 포트폴리오를 계속 확장하여 아르헨티나에서 2개, 칠레에서 1개 등 총 3개의 새로운 등록을 추가했습니다. 바로 지난달에는 아랍에미리트, 튀르키예, 필리핀에서 3개의 신규 라이선스를 확보하여 규제적 해자를 강화하고 현지 시장 통합 및 고객사 유입을 심화시켰습니다.
이러한 모멘텀은 2025년 1분기까지 이어져, 총 결제 금액(TPV)은 전년 대비 53% 성장하여 분기 사상 최고치인 81억 달러를 기록했습니다. 매출은 전년 대비 18% 증가했으며, 영업 이익은 전년 대비 70.8% 성장한 4,580만 달러로 크게 개선되었습니다.
매출 성장의 재가속은 종종 애널리스트들이 가격 목표를 조정하기 위해 분주해지는 강력한 신호입니다. 성장이 재가속되는 기업은 둔화되는 기업보다 훨씬 높은 멀티플을 받습니다.
이것이 바로 제가 오늘날 이 주식에 관심을 갖는 핵심 이유입니다.
요약하자면, dLocal의 역사는 급격한 상승, 엄청난 과대광고, 혹독한 추락, 그리고 신뢰 재건으로 특징지을 수 있습니다. 틈새시장의 남미 결제 스타트업으로 시작해 상장된 글로벌 결제 처리 기업으로 성장했고, 성장통과 논란을 겪은 후 이제는 팬데믹 이후의 점점 더 경쟁이 치열해지는 환경에서 지속 가능한 성장을 증명하려 하고 있습니다.
이러한 배경을 바탕으로, dLocal의 비즈니스가 어떻게 작동하고 핀테크 업계에서 무엇이 이 회사를 돋보이게 하는지 더 자세히 살펴보겠습니다.
3. 회사 개요
가치 제안
dLocal은 글로벌 기업들이 신흥 시장에서 쉽게 결제를 받을 수 있도록 만듭니다. 수십 개의 현지 은행, 파트너, 복잡한 규칙을 다루는 대신, 기업들은 dLocal의 플랫폼에 단 한 번만 연결하면 됩니다. 이 단일 연결로 현지 결제 수단, 규제, 송금을 포함한 모든 것이 해결됩니다.
미국이나 유럽 같은 곳에서는 신용카드가 흔하고 결제 시스템이 간단합니다. 하지만 신흥 시장에서는 모든 국가가 고유한 방식을 가지고 있어 기업들이 빠르게 확장하기에는 지루하고 비용이 많이 듭니다.
그래서 아마존, 스포티파이, 쉬인(SHEIN)과 같은 기업들이 dLocal을 사용하는 것입니다. 단 한 번의 통합으로 40개 이상의 새로운 국가에 빠르고 저렴하게 진출할 수 있으며, 현지 고객들에게 원활한 경험을 제공할 수 있습니다. 바로 이러한 용이성과 효율성이 dLocal을 글로벌 기업들에게 매우 가치 있게 만듭니다.
dLocal의 정확한 작동 방식
dLocal은 '하나의 dLocal(One dLocal)'이라는 개념을 통해 운영됩니다. 이는 글로벌 기업들이 여러 현지 법인을 설립하거나 각 시장에서 수많은 카드 결제사와 결제 수단을 통합할 필요 없이, 하나의 직접적인 API, 하나의 플랫폼, 그리고 하나의 계약만으로 전 세계적으로 결제를 받고, 대금을 지급하며, 자금을 정산할 수 있게 해줍니다.
구체적으로, '하나의 dLocal' 개념은 다음과 같이 작동합니다.
하나의 API: 40개 이상의 신흥 시장 국가에서 900개 이상의 현지 결제 수단에 접근할 수 있는 단일 기술 통합.
하나의 플랫폼: 이 API 뒤에는 승인, 환전, 사기 방지 도구, 보고, 입금(pay-in), 출금(pay-out)을 처음부터 끝까지 처리하는 클라우드 플랫폼이 있습니다.
하나의 계약: 기업들은 dLocal과 하나의 상업 계약만 체결하면 됩니다. 이는 현지 법인을 설립하거나 여러 결제 서비스 제공업체(PSP)와 계약하거나 별도의 정산 절차를 마련할 필요가 없다는 뜻입니다.
기업들에게 이것이 중요한 이유는 종종 몇 달 또는 몇 년이 아닌 몇 주 내에 새로운 국가로 신속하게 시장을 확대하기를 원하기 때문입니다.
또한 이를 통해 기업들은 현지 재무 및 규제 준수팀을 따로 고용할 필요가 없으며, dLocal의 전문성을 통해 결제 전환율을 높이고, 월별 단일 청구서와 단일 데이터 피드만으로 운영의 단순성을 확보할 수 있습니다.
dLocal은 5가지 주요 제품/서비스를 제공합니다.
1. 페이인 (Pay-ins)
기업들이 현지 화폐로 카드, 현금 바우처, 즉시 결제(예: Pix, OXXO, M-PESA), 디지털 지갑, 은행 송금을 받을 수 있도록 지원하면서 해외 정산도 가능하게 합니다.
일반적인 사용 사례는 전자상거래 결제, 구독 서비스, 인앱 구매 등입니다. 이 서비스를 이용하는 기업으로는 아마존, 스포티파이, 넷플릭스, 쉬인, 구글 등이 있습니다.
2. 페이아웃 (Payouts)
기업들이 외화, 현지 화폐, 그리고 궁극적으로 스테이블코인을 통해 프리랜서, 판매자, 공급업체 등에 대금을 대량으로 지급할 수 있도록 돕습니다(스테이블코인에 대해서는 나중에 더 자세히 설명).
일반적인 사용 사례는 긱 노동자 대금 지급, 환불, 공급업체 대금 지급, 송금 등입니다. 이 서비스를 이용하는 기업으로는 우버, 디디(중국의 우버), 페이팔, 업워크 등이 있습니다.
3. 플랫폼용 dLocal (dLocal for Platforms)
단일 통합을 통해 기업들이 여러 판매자나 운전기사에게 자금을 분할, 라우팅 및 정산할 수 있게 합니다.
주로 마켓플레이스, 차량 호출 및 배달 플랫폼에서 사용됩니다. 인드라이브(inDrive)는 이 서비스를 이용하는 고객사로, 주로 라틴 아메리카, 아프리카, 아시아 전역의 운전기사들에게 수익금을 지급합니다.
4. 방어 스위트 (Defense Suite)
dLocal은 부가 서비스로 사기 점수 산정, 실시간 모니터링, 카드 결제 취소(charge-back) 관리, 분쟁 해결 등을 제공합니다. 이 서비스들은 주로 속도가 빠른 디지털 상품, 게임, 여행 분야에서 사용됩니다.
이 서비스를 활용하는 대표적인 고객사로는 트립어드바이저와 부킹닷컴이 있습니다.
5. 인보이스 수금 (Invoice Collection)
자동화된 정산 및 환전과 연동된 현지 화폐 인보이스를 생성합니다. 주로 B2B SaaS(서비스형 소프트웨어) 기업, 국경 간 도매업, 광고 네트워크에서 사용됩니다.
dLocal은 아마존, 스포티파이, 마이크로소프트가 국경 간 B2B 채권 수금을 위해 자사의 서비스를 이용한다고 언급합니다.
dLocal의 수익 창출 방식
dLocal은 주로 페이인 및 페이아웃 거래 수수료를 통해 수익을 창출합니다. 이 수수료는 총 거래 금액의 일정 비율, 거래당 고정 수수료, 또는 외환 환전 시의 스프레드 등 다양합니다.
또한, dLocal은 방어 스위트와 인보이스 수금 같은 부가 서비스, 현금 예치금에 대한 이자 수익, 그리고 환전/재무 관련 이익을 통해서도 돈을 법니다.
간단한 이해를 돕기 위해, 일반적인 거래 과정을 설명해 드리겠습니다.
1. 브라질의 한 스포티파이 구독자가 20헤알(R$)을 픽스(Pix)로 결제합니다.
2. dLocal의 현지 파트너가 픽스 송금을 처리하고 자금을 dLocal의 브라질 법인으로 전달합니다.
3. 거래 수수료: dLocal은 예를 들어 3%(0.60헤알)를 가져갑니다.
4. 환전 스프레드: dLocal은 남은 19.40헤알을 시장 중간 환율인 5.38이 아닌 5.35로 달러로 환전합니다. 0.03의 차액은 일반 거래 수수료와 함께 dLocal의 거래 수익으로 인식됩니다.
5. 하루나 이틀 후, dLocal은 3.62달러를 스포티파이의 재무 계좌로 송금합니다. 짧은 기간 동안의 예치금은 재무 수익으로 기록되는 초단기 이자를 발생시킵니다.
2024 회계연도 기준, 거래 수익(거래 수수료 + 환전 스프레드)이 dLocal 전체 매출의 93%를 차지합니다.
TPV(총 결제 금액) 세부 내역
dLocal은 두 가지 주요 유형의 자금 흐름을 처리합니다. 바로 국경 간(cross-border) 결제와 현지 내(local-to-local) 결제입니다.
국경 간 결제는 한 통화로 수금된 금액이 다른 통화로 정산되는 거래입니다 (예: 나이지리아 사용자가 나이라로 결제하면 기업은 달러를 받음). 이 부문은 주로 송금, 금융 서비스, 상거래, 스트리밍에 힘입어 전년 대비 76% 성장하며 현지 내 결제보다 훨씬 빠르게 성장하고 있습니다.
현지 내 결제는 전체 거래가 한 국가와 한 통화 내에서 이루어지는 것을 의미합니다. 이 부문의 총 결제 금액(TPV)은 전년 대비 33% 성장했지만, 멕시코의 계절적 요인과 대형 고객사 한 곳의 거래량 감소로 인해 직전 분기 대비 3% 소폭 하락했습니다.
앞서 언급했듯이, dLocal은 두 가지 핵심 제품인 페이인(pay-ins)과 페이아웃(payouts)을 제공합니다.
페이인 부문은 상거래, 온디맨드 배달, 스트리밍에 힘입어 전년 대비 49% 성장하여 54억 달러에 달했습니다. 반면, 페이아웃 부문은 주로 송금과 금융 서비스의 강력한 성장에 힘입어 전년 대비 61% 급증하여 27억 달러를 기록했습니다.
4. 산업 및 시장 분석
dLocal은 주로 국경 간 결제 사업을 하지만, 비즈니스에 근간이 되는 여러 분야의 교차점에 위치해 있습니다.
디지털 지갑, 전자상거래, 긱 이코노미, 송금, 스트리밍 등은 dLocal 사업 성장의 주요 동력입니다. 이 산업들은 dLocal 수익의 핵심 동인이자 본질적으로 긍정적 투자 논리(Bull Case)의 근거입니다.
제 말이 아니라 dLocal CEO 페드로 안트의 말을 들어보세요. '디 인튜지애스트(The Enthusiast)' 팟캐스트에서 그는 dLocal에 대한 자신의 '아하' 순간에 대해 이야기했습니다. 신흥 시장의 여러 스타트업에 투자했지만 모두 실패한 후, 그는 한 가지 중요한 이유로 dLocal이 돋보인다는 것을 깨달았습니다.
"아프리카, 아시아, 라틴 아메리카의 국경 지역에서 소비자 디지털화라는 거대한 물결에 올라타는 성공 가능성은 극적으로 높아집니다. 단순히 이 시장에서 누가 승자가 될지 예측하는 것이 아니라, 당신이 잘 알고 있는 거대 글로벌 기업들, 즉 넷플릭스, 스포티파이, 구글, 메타와 같은 기업들의 뒤를 쫓는다면 말이죠."
"그래서 저는 dLocal이 바로 그런 회사라는 것을 깨달았습니다. dLocal은 신흥 시장과 국경 시장의 디지털 성장에 대한 베팅이지만, 이 회사가 서비스를 제공하는 대상이 세계에서 가장 크고 성공적인 소비자 디지털 기업들이기 때문에 현지 승자를 가려낼 필요가 없다는 사실로 인해 리스크가 완화됩니다."
"만약 이 회사들이 신흥 시장 전역에서 잘 해낸다면, dLocal도 잘 할 것입니다. 왜냐하면 dLocal은 이들 기업의 저개발 시장에서의 성장을 대리하는 역할을 ...