어드벤트 뷰티 - 오르비온
업계 외부에서는 종종 간과되곤 하지만, 어드벤트 파트너스는 최고의 순수 사모펀드 운용사 중 하나입니다. 어드벤트는 부동산이나 신용 분야로 확장하지 않고도 운용 자산 규모가 거의 1,000억 달러에 달하는 진정한 순수 사모펀드 운용사입니다.
트리샤 글린 전무이사가 '프라이빗 에쿼티 팟캐스트'에 출연해 다음 주제를 논의했습니다:
1) 뷰티 산업
2) 분할 인수 거래의 복잡성
3) 시세이도 아메리카스에서 3개 브랜드 분할 인수
4) 인수 후 가치 창출
5) 해당 거래에서 얻은 교훈
오르비온 글로벌의 개요 및 역사
어드벤트가 명명한 오르비온은 2021년 12월 시세이도로부터 인수한 세 사업체를 통합하여 설립되었습니다.
해당 브랜드는 tbareMinerals, BUXOM, Laura Mercier입니다. 해당 사업들은 시세이도에 인수되기 전까지 여러 기업이 소유했습니다.
2021년 시세이도가 스킨케어 사업으로의 전환을 발표하면서 어드벤트가 인수할 기회가 생겼습니다. 해당 메이크업 브랜드들은 건실했으나 시세이도 매출의 극히 일부만을 차지했습니다.
후술할 확장 전략의 일환으로 건실한 부문을 분사하는 것은 패션 산업에서 흔히 볼 수 있는 움직임입니다.
Orveon이 Advent에 적합했던 이유
팬데믹에서 벗어나는 시점에 메이크업 기업을 인수하는 것은 좋은 기회였습니다. 당시 소비자 브랜드들을 둘러싼 불확실성 리스크를 감수하는 대가로 Advent가 상당한 가격 할인을 받을 수 있었기 때문입니다.
하지만 트리시아(Tricia)는 사람들이 이전만큼 메이크업을 계속할 것이라고 확신했습니다. 우리가 오랫동안 마스크를 썼다고 해서 메이크업이 더 이상 불필요해지는 것은 아니기 때문입니다.
뷰티 산업은 최종 소비자가 자신에게 투자할 수 있는 접근성 좋은 방법이기에 강력합니다. 메이크업은 수 세기 동안 존재해 왔으며 앞으로도 영원히 존재할 것입니다.
뷰티 산업에서 독립 브랜드가 영원히 독자적으로 남는 경우는 드뭅니다. 이는 사업 확장을 위한 중대한 기회를 의미하는 상당한 규모의 M&A 시장이 존재함을 나타냅니다.
대형 기업들은 비즈니스 내 자산의 잠재력을 완전히 활용하지 못하는 경향이 있는데, 이는 사모펀드에 기회가 됩니다.
Advent는 매력적인 수익을 제공하는 복잡한 카브아웃(Carve-outs, 기업 분할 인수)을 전문으로 합니다. 카브아웃의 가장 큰 핵심은 비즈니스에 새로운 집중력을 부여하는 것입니다. 이 사례의 경우, 여러 요소가 그러한 집중력을 만들어냅니다.
예를 들어, 이 정도 규모의 경영진에게 주어지는 사모펀드 차원의 재무적 인센티브는 어디에나 존재하는 것이 아닙니다.
또한 중요한 점은, 공급망, 디지털 인프라, 운영 절차 등 새로운 인프라를 바닥부터 구축할 수 있다는 것입니다. Advent의 전략은 기존 브랜드들을 그들의 소비자 인프라 모델에 결합(Plug into)하는 것이며, 이는 Orveon과 같은 소규모 비즈니스 그룹에 가장 적합한 방식입니다.
성공적인 분사(carve-out)를 위해서는 무엇이 필요할까요?
모든 분사 거래는 신뢰와 파트너십을 기반으로 합니다.
전환 서비스 계약, 지적 재산권 양도 등은 거래 내 매수 측과 매도 측 간의 좋은 관계가 필요합니다.
많은 인력과 다양한 유형의 전문가들이 필요합니다. 예를 들어, 어드벤트(Advent)는 오르비온(Orveon)과 같은 분사를 위한 9단계 가치 창출 계획을 보유하고 있습니다. 주요 사례는 다음과 같습니다:
디지털 전환: 이커머스 및 고객 경험 개선, 온라인 매출 증대
인적 자본: 어드벤트 직원이 경영진을 지원
마케팅 및 브랜드 포지셔닝: 다수의 외부 전문가 참여
IT, 재무, 인사, 공급망 조달 분야의 세부 작업
어드벤트 운영 자문위원 및 파트너가 각 분야를 별도로 감독합니다.
뷰티 산업의 경제성은 어떠한가?
제품군 전반에 걸쳐 평균적으로 EBITDA 마진은 20~30% 범위입니다.
총마진은 40~50% 범위이며 고가 상품의 경우 최대 80%까지 상승합니다.
예를 들어, Lululemon과 유사한 카테고리의 경우 소비자 관심이 높아 총이익률이 80% 이상을 기록할 수 있습니다. 브랜드가 창출할 수 있는 가치는 놀라울 정도입니다.
소비자들은 공감하는 브랜드에 기꺼이 지불하므로 포지셔닝이 매우 중요합니다.
거래 종결의 핵심 사항을 어떻게 처리해야 할까요?
뷰티 비즈니스에서 지적 재산권은 브랜드 자체와 전 세계 상표권, 실제 제품을 포함합니다.
문제는 여러 브랜드에 걸쳐 개발 중인 기존 혁신 기술과 제형을 어떻게 처리할 것인가입니다.
해당 사업의 '미래 계획'을 소유하고 있는지 확인하기 위한 실사가 필요합니다. 해당 사업을 소유하고 있으며 시세이도 같은 법인과 분리할 수 있는지 반드시 확인해야 합니다
트리샤는 인수 후 팀 관리의 중요성을 강조합니다. 핵심 경영진이 잔류하도록 하고, 직원들과 그들의 목표가 새 법인의 목표와 일치하도록 하는 것이 중요합니다
물론 직원 옵션 패키지 등 다양한 혜택을 추가하여 팀의 동기를 더욱 고취시키는 것도 중요합니다
마지막으로 제조 공정 처리, 패션 및 뷰티 산업과 관련된 다양한 제품 라인 수, 생산 라인 변경의 복잡성 등이 있습니다
제조 규정 및 향후 변경 사항에 있어 전환 서비스 계약(TSA)이 큰 역할을 하므로 심층적인 실사가 중요합니다.
인수 후 전략
브랜드 재활성화: 지출에 집중. 그 핵심은 비주얼 머천다이징과 브랜드 정체성 재정립
재정립: 이는 소비자들이 오늘날 브랜드가 무엇을 상징한다고 믿는지 심층 분석
이를 통해 브랜드 창립 당시부터 유지된 요소와 현재 변화가 필요한 요소를 구분할 수 있었습니다.
소비자에게 세상은 시끄러운 공간입니다. 브랜드 이미지와 메시지에 일관성이 없다면 소비자에게 묻히게 됩니다.
집중된 관점을 확보한 후에는 자본을 배분하고 투자하여 시장을 선도하고 설정된 비전에 부합하는 혁신을 이루어야 합니다.
M&A를 통한 성장
트리샤는 M&A를 통한 성장을 기대하고 있습니다. 그러나 다른 사모펀드 거래와 달리 주의가 필요합니다.
많은 브랜드는 독립적으로 운영될 수 있으며, 너무 많은 브랜드가 함께할 경우 집중력 상실로 인해 매각으로 이어지는 경우가 많습니다.
올바르게 실행될 경우, 한 카테고리 내의 모든 제품이 모여 하나의 스토리/테마를 형성합니다. 브랜드가 성장하면 지주사는 수익성 있는 사업부를 매각하고 초점을 전환할 수 있습니다.
현재 오비온은 단 세 개의 브랜드만 보유하고 있음에도, 그들이 구축한 핵심 모델과 초점 영역 외의 일부 사업부를 매각할 계획을 세우고 있습니다.
따라서 이러한 거래는 잠재적 인수 대상에 대해 보다 신중한 검토 과정을 요구합니다. 인수 대상이 핵심 사업과 부합할 뿐만 아니라, 어드벤트의 공급망, 디지털 인프라, 경영진 내 시너지 효과도 모색하는 것이 중요합니다.
거래에서 얻은 교훈
의지의 중요성: 복잡한 거래, 특히 분할 인수(carve-out)에서는 구매 가격 다음으로 가장 큰 비용이 팀의 시간과 자원입니다. 트리샤는 팀이 이렇게 많은 시간을 할애할 것이라고 예상하지 못했고, 이로 인해 다른 프로세스에 영향을 미쳤기 때문에 이 점을 고려해야 합니다.
확장 전략: 뷰티 산업의 한 가지 측면은 하나의 "테마" 아래 여러 브랜드를 소유하는 이점입니다. 이 산업은 빠르게 진화하며 혁신을 지원합니다—새로운 브랜드를 창출하고, 성장시키고, 매각한 후 새로운 트렌드를 따라 반복하세요.
변화에 발맞추기: 복잡한 투자는 세상이 변화함에 따라 면밀히 모니터링해야 합니다. 5년 후 또는 10년 후에도 해당 사업을 소유할 것인지 고려하세요. 이러한 사고방식에 기반하여 투자하고 확장하십시오—적절한 타이밍은 탁월한 수익을 달성하는 데 필요한 요소의 절반을 차지할 수 있습니다.
https://x.com/Restructuring__/status/2006160055985385714