크리스 혼
“금융계에 공짜 점심은 없다고들 하지만… 위대한 기업을 장기 보유하는 것은 공짜 점심입니다. 모든 매도 측(Sell-side) 분석 모델을 보면 그들은 2년이나 3년 앞까지만 내다봅니다. 전형적인 매수 측(Buy-side) 투자자의 시계열이 1~2년에 불과하기 때문이죠. 하지만 만약 그 기업이 30년 동안 계속해서 훌륭한 성과를 낼 수 있다면 어떻게 될까요? 그렇다면 당신은 그 기업의 가치를 완전히 저평가하고 있는 것입니다.”
데브 칸테사리아
“주식이 수익의 26배에 거래되느냐 29배에 거래되느냐를 두고 흥분하는 것은 올바른 비즈니스를 소유하고 있는지 확인하는 것보다 훨씬 덜 중요합니다. 만약 당신이 10년 동안 내재 가치를 10% 중후반대로 복리 성장시킬 수 있는 충분한 유기적 성장성과 가격 결정력을 가진 기업을 보유하고 있다면, 그 주식은 진입 시점의 멀티플(배수)과 상관없이 현재 보이는 것보다 훨씬 저렴한 상태인 것입니다.”
우리 세대 세계 최고의 헤지펀드 투자자 두 명이 본질적으로 같은 주장을 하고 있다면, 이는 결코 무시할 만한 일이 아닙니다.
이들의 공통된 핵심은 간단합니다:
대부분의 투자자(그리고 대부분의 가치 평가 모델)는 '시간'의 가치와 그 시간 동안 지속되는 '지속 가능한 경쟁 우위'의 힘을 과소평가합니다.
그들은 단기적인 멀티플, 단기적인 촉매제, 그리고 단기적인 결과에 집착합니다.
진정한 우위는 가격 결정력과 지속적인 경쟁력을 바탕으로 오랜 시간 동안 이익과 잉여현금흐름을 복리로 증식시킬 수 있는 비즈니스를 소유하는 데 있는데도 말입니다.
그리고 이것이 오늘날 더욱 중요한 이유는 다음과 같습니다:
정보가 무한하고, 끊임없이 업데이트되며, 도파민에 의해 움직이는 시장 상황에서 '만족을 지연시키는 것'은 그 어느 때보다 어려워졌습니다. 바로 그렇기 때문에 혼이 지적했듯이, 이것이 장기 투자자가 가질 수 있는 가장 큰 우위 중 하나로 남아 있는 것입니다.
대부분의 사람들은 지루함이나 주가 하락, 또는 수익이 나지 않는 '데드 머니' 기간을 견디지 못합니다. 이것이 바로 인내심 있는 장기 투자자들이 여전히 보상받는 이유입니다.
좋은 내용 감사합니다.
많은 생각을 하게 만드는 좋은 글입니다.
항상 감사합니다