최고 금융 자문가들과의 연례 회의에서 $BX의 존 그레이는 사모 신용 시장에 대한 일부 예측이 왜 타당하지 않은지 설명합니다.

예를 들어, 금융위기 당시 사모 대출이 기록했던 것보다 500bp나 높은 15%의 부도율이 발생하는 최악의 시나리오를 가정해 봅시다. 이 대출들은 선순위 대출이며 일반적으로 기업 가치가 0이 된다고 생각하지 않기 때문에, 평소보다 훨씬 나쁜 수치인 50%의 회수율만을 가정한다면 포트폴리오에는 7.5%의 손실이 발생하게 됩니다.

BCR과 같은 포트폴리오를 예로 들면, 이미 가치가 97로 책정되어 있어 3포인트가 반영된 상태이므로 남은 4.5포인트의 손실이 3~4년에 걸쳐 분산됩니다. 결과적으로 연간 수익률에서 약 3포인트 정도의 손실이 발생하는 셈입니다. 2023년처럼 스프레드가 벌어지면서 수익률에 미실현 영향이 생겨 상황이 더 악화될 수도 있지만, 실제 수익률 측면의 팩트는 이러하며 제가 신문에서 읽는 내용과는 극명한 차이가 있습니다.

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