1분기 Net Trade P/L 결산 먼저.

[표1: 총 실현수익 KRW 29,418,758]

[표2: Public Equities 트레이드 기록]

[표3: Crypto 트레이드 내역]

• 1월: 잠재 변동성 대비해 보유 종목 일부 현금화

• 2월: 딥시크 사태 이후 일부 포지션 진입 및 단기간 변동성 트레이드

• 3월: 스태그플레이션 노이즈로 인한 시장 변동성 극대화 우려로 인한 현금 비중 확대 (매도 list: $TSLA, $AMZN, BTC)

  • $TSLA: 전체 비중의 2/3은 이미 작년 12월 익절, 나머지 1/3은 단순히 '어디까지 가나 보자...' 목적으로 방치하던 것, 이 물량을 정리했다.

  • $AMZN: 단기적 현금화에 있어서, $TSLA 다음으로 제일 만만했던 후보 2위.

  • BTC: 비트코인에 대해, 장기적인 관점에서 긍정적인 뷰는 여전하다. 그러나, 이번 조정장에서 '눈여겨왔던 대부분의 기업들이 저평가 레벨에 가까워진 상태에서, 단·중기적으로 어느 것이 더 매력있어 보이는가?' 에 대한 질문에 답을 하자면, 비트코인은 아니었다. 짧은 관점에서, 일시적 현금화를 실행한 것.

[차트1: USDKRW 환율]

비트코인 현금화는 원화로 진행되었는데, 서서히 달러로 환전할 계획이다. '25년, 달러 당 1,475원 근접 시 한국은행의 개입이 너무나도 보이기에, 달러원 환율 단기 하락 후 우측 상단 초록색 박스 존에서 분할환전으로 접근할 듯 하다.



시장 복기

올해 초 분석했던 미국 내 거시경제적 불확실성으로 인한 잠재 리스크 목록:

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• '25년 미국 정부 자금 조달로 인한, 불가피한 장기채 공급의 증가,

• 채권 자경단 현상과 함께 잠재적 채권 공급 초과로 인한 딜러 캐파 부족 사태,

• '25년 상반기, 줄어드는 시중 유동성 - 그러나 RDE 수평도 고려했을 때 증시 범위에서만 리스크 작용할 것으로 예상.

• '25년 인프라 및 제조업 기업들의 이자비용 증가로 인한 회복 지연 가능성.

한가지 방심한 듯 하다. 내 측에서 분석해 도출해낼 인사이트 정도라면, 당연히 경제의 주축을 담당하는 트럼프 행정부와 연준 역시 알고 있을 것. 따라서, 거시경제적 불확실성으로 인한 잠재 리스크 도출로 마무리짓는 것이 아닌, 한 단계 더 나아가 해당 리스크 규모를 축소시키기 위해 상대측에서 어떤 선택을 내릴지에 대한 확률적 시나리오를 설계함으로써 투자/트레이드 결정에 반영했어야 한다.

(1) '25년 미국 정부 자금 조달로 인한, 불가피한 장기채 공급의 증가, (2) 채권 자경단 현상과 함께 잠재적 채권 공급 초과로 인한 딜러 캐파 부족 사태

본질적 리스크는 (a) 발행 국채 내 장기채 비중의 확대로 인한 우려가 이끈, (b) 시장 내 줄어든 장기채 수요로 정리된다.

이는 트럼프 행정부 측에서도 인지하고 있었을 것이다.

'24년 말, 미국 경제는 아직 인플레이션이 명확히 잡히지 않은 Sticky Inflation 조짐을 보였다. 여기에 더해, '25년 트럼프 행정부의 재정적자 확대 가능성 및 발행 국채 내 장기채 비중 확대 시그널은 시장의 장기채 수요를 줄였으며, '25년 초까지 연준의 거듭된 금리 인하에도 불구하고 채권 자경단 현상을 보였다.

현재 미국 재무부는 국채 순발행 (국채 발행 총액에서 만기 상환액과 중앙은행 매입액을 제외한 금액)을 ...