24년 4분기 매크로 뷰

한국 주식은 대주주 + 금투세 따블로 얻어맞고 있기 때문에 당연히 좋을 수 없는 구조라.. 논외 ㅋㅋ

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매크로 뷰를 보면 크게 3가지로 나뉘는 것 같은데요

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1. 24년 3분기 일시적 침체 이후 4분기부터 재정 정책 발 유동성 공급으로 다시 상승

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2. 24년 옐런의 재정정책 발 부양의 후폭풍으로 대선 이후 25년부터 인플레가 다시 심해짐

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3. 경기 사이클 상 고점임박

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각각 주장에 대한 논거와 제 생각들을 적어보려고 합니다.

1번은 골디락스 + 약간의 인플레 시나리오 이고 2번은 스테그 성 시나리오 이며 3번은 디플레 시나리오 로 생각됩니다.

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1번)

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중소진흥회 성상현과장님이나 얼마전 읽어본 한화 하우스의 매크로 뷰와 유사한데요. 핵심 논리는 이렇습니다.

• 금리 인하 유도를 위한 일시적 침체 + 3분기 총알 모으기

• 4분기(10-11월)부터 재정정책 서포트로 해리스 당선시키기

• 그 이후에도 미국 정부의 강력한 재정정책으로 AI 혁명, 에너지 전환/미국 인프라 대투자

• 이 과정 중 미국의 강한 성장 입증, 그 결과 미국채 수요 탄탄 > 재정정책 지속적 드라이브 강함

• 결국 미국은 차세대 패권 헤게모니도 움켜쥐어 팍스 아메리카나 재차 시현 (이번엔 그들만의 리그일수도..)

• 이 과정 중 발생하는 인플레는 노상관. 왜냐하면 에너지/원자재는 미국이 셰일, 농산물 등 상당히 생산 중이므로 자국 내 인플레 제어에 용이하여 코로나 이전보다는 다소 오를지언정 폭증하는 사태는 없음.

• 또한 일정 수준의 인플레이션은 미국 정부의 부채를 시간으로 녹여내는 데 유리하기 때문에 미국의 패권 헤게모니 이후 GDP 발 성장으로 전환되는 흐름에서 자연스레 대체 될 전망.

• 경기 침체나 갑작스런 블랙스완의 문제에서도 한 발 빗겨나있는데 기업(IT버블)이나 가계(리먼)과 같이 부채를 인위적으로 조작할 수 없는 파트가 아닌 인위적으로 조작 가능한 정부 발 부채이기 때문이며 1950-1960년대와 같이 정부의 부채는 시간 지연, 채권 발행 등으로 컨트롤 할 수단이 많음.

• 26-27년 이후에 미국 발 공급 과잉으로 침체 우려는 붉어질 수 있음.

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동의가 가는 부분도 있고 의아한 부분도 있습니다. 제가 의아한 부분은 다음과 같습니다.

• 현재 미국 채권은 외국 정부가 아니라 미국 정부와 헷지 펀드가 쿵짝해서 헷지 펀드가 50배의 고레버리지를 써서 받아준 부분이 큰데 (데이터도 미국 기관/가계에서 떡상 중) 언제까지 지속가능할지

• 금리 인하기에 잘못하다가 헤어컷이 나올 수 도 있지 않을 지

• 미국에서 재정을 폭증시키는 걸 뻔히 아는데 계속해서 채권을 받아줄지 (외국정부든 어디든)

• 이절 조절하지 못하면 오히려 폭증한 부채로 이자만 내다가 끝나버릴 수 도 있지 않을지

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2번)

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개인적으로는 가장 가능성 높다고 보는 시나리오입니다. 월가아재님의 뷰가 대표적인데 공감이 많이 갔습니다. 그 외에도 여러 유사한 뷰가 있는데 제 생각과 함께 적어보겠습니다.

• 옐런은 트럼프를 극혐하고 미국 민주당 추종하는 월가 계열도 대체로 비슷하기 때문에 해리스의 당선을 위해 적극 서포트 할 것.

• 그러기 위해서 23년, 24년 2분기 까지 단기채 발행을 떡상시키면서 돈을 긁어모았으며 4분기에 목표 TGA 잔고는 갑자기 하향시켜서 돈을...