리스크 온을 기대하는 이유

단기 금융 시장(Money markets)은 긴축 조짐을 보이고 있으나, 글로벌 제조업 경기 개선과 중앙은행의 유동성 공급은 강세장으로의 전환을 시사하고 있습니다.

핵심 요약

• 재무부 일반 계정(TGA) 재충전과 프라이머리 딜러(Primary Dealer)의 비대한 대차대조표로 인해 단기 금융 시장이 일부 역풍을 맞고 있으나, 현재의 자금 조달 압박은 2025년 말 정점 대비 현저히 낮은 수준입니다.

• SOMA 포트폴리오 내 Bill 및 쿠폰채 보유량 증가로 인한 순자산 증가는 이러한 긴축 압력에 대한 중요한 유동성 완충 장치 역할을 합니다.

• 거시적 관점에서 건전한 글로벌 제조업 데이터와 중앙은행들의 완화 주기 전환은 여름까지 ISM 제조업 지수의 지속적인 회복을 시사합니다.

• 글로벌 M2 통화량 확대와 중앙은행 대차대조표 추세가 시장의 바닥 다지기 및 후속 리스크 온 움직임을 가리키고 있어, 디지털 자산과 주식에 대한 중기 신호는 점점 더 낙관적입니다.

• 결론: 환헤지를 하지 않은(Unhedged) 상태로 글로벌 지수를 비중 확대(Overweight)하는 전략을 권장합니다.

[ 단기 금융 시장 (Money Market) ]

미국 (US)

• 통화량: 미국 M2 통화량은 약 22.4조 달러로 사상 최고치입니다. 기관용 머니마켓펀드(MMF)는 2024년 이후 가파른 상승세를 유지하고 있습니다.

• 은행 현금 비율: 대형 및 외국계 은행의 현금 비율이 2019년 수준(각각 약 9%, 32%)에 근접하고 있으며, 이는 2019년과 같은 자금 시장 경색의 원인이 될 수 있습니다.

• 익일물 유동성: 2026년 이후 GCF 레포와 SOFR 금리는 2026년 이전보다 낮아져 스트레스가 완화되었음을 보여주나, RRP 레벨 대비해선 여전히 높아 ...