미국채 시장 상황

전반적 흐름 이해 연준의 목표는 시장이 과열되거나 침체에 빠지지 않도록 적절하게 관리하는 것. 경제 전반의 시중 금리는 대부분이 2년에서 10년, 혹은 그 이상인 중장기 금리임. 결국 시장관리를 위해서는 중장기 금리를 안정적으로 관리할 수 있어야함. 2008년 이전에는 코리더 시스템, 2008년 이후에는 플로어 시스템으로 단기금리를 관리해왔음. 이러한 단기금리를 적절한 수준으로 유지함으로서 장기금리도 안정적으로 관리되도록 유도. 하지만 단기금리에 가산금리가 붙어 만들어지는 장기금리는 단기금리와 관련된 연준의 의도보다는 시장 플레이어들이 중장기 시장 환경을 어떻게 바라보는지에 달림. 이를 위한 치트키로 양적완화가 등장함. 양적완화는 아예 장기국채를 사버려서 장기금리를 끌어내려버림. 이로인해 연준 대차대조표에 장기채가 어마어마하게 쌓여있음. 현재 2008년, 2020년을 거치며 대차대조표가 많이 불안정해진 상황이므로 다음 대규모 쇼크에 대비해 장기채를 줄이고 단기채를 채워넣어 정책여력을 확보하는 것이 연준의 목표. 코리더 시스템 이해 지준금이 지금처럼 풍부하지 않은 2008년 이전 당시의 기준금리였던 FFR을 관리하는데 있어 단기국채를 사들이거나 파는 대금을 시중은행의 지준금 계정과 교환함. 플로어 시스템 이해 2008년 이후 양적완화로 지준금이 넘쳐나면서 지준금 증감으로 관리되던 기존의 FFR시스템 대신 도입 기준금리의 상단으로 레포금리, 하단으로 역레포 금리를 상정하고 시중 금융기관들이 기회비용에 따라 판단하게 둠. SOFR이라는 금리가 이 상단과 하단을 움직이면서 기준금리 역할을 하게됨.