카나리아의 죽음

First Brands 파산이 보내는 시그널

10월 8일, 투자은행 Jefferies의 주가가 하루 만에 8% 급락.

10월 7일 $59.10에서 $54.44로, 이후 10일까지 $50.89로 떨어지며 일주일간 총 18%가 증발. (출처: Fintel, 2025.10.10)

이유는 Jefferies 산하 trade finance hedge fund Point Bonita Capital이 파산한 자동차 부품 공급업체 First Brands에 $715M 노출되었다는 공시.

이는 Point Bonita가 관리하는 $3B 포트폴리오의 25%에 달하는 금액. (출처: Bloomberg, 2025.10.08)

규모는 크지 않지만 구조에 대한 우려가 나타나고 있다고 생각함.

무엇이 잘못되었나

Bloomberg 보도에 따르면, Point Bonita는 First Brands가 월마트, AutoZone 같은 소매업체들에 판매한 자동차 부품 인보이스를 매입하는 invoice factoring 사업을 영위해옴.

정상적인 구조:

• 월마트가 First Brands에게 부품 주문

• Point Bonita가 인보이스를 할인가에 매입

• 90일 후 월마트가 Point Bonita에 직접 지급

하지만 실제 구조:

• 월마트가 First Brands에 지급

• First Brands가 Point Bonita로 "전달"

First Brands가 중개자 역할 수행.

6년간 문제없이 작동하던 이 구조가 2025년 9월 15일 멈춤.

First Brands가 돈을 넘겨주지 않기 시작했고, 9월 29일 파산 신청.

Global Trade Review(2025.10.09) 보도에 따르면, 파산 법정 문서는 더 심각한 의혹 제기.

First Brands가 같은 인보이스를 여러 금융기관에 중복 판매했을 가능성(double factoring)을 조사 중.

채권자 Raistone의 법정 신청서 내용 중 일부:

"최대 $2.3B의 제3자 factoring 파이낸싱이 행방불명입니다."

Raistone 로펌이 First Brands 로펌에 "그 돈이 어디 갔냐"고 물었을 때 답변은 "We don't know... $0."

Financial ...